Makroekonomia

Wskaźnik PMI we wrześniu wzrósł do 48,0 pkt. z 46,6 pkt. w sierpniu i był wyższy od oczekiwań. Indeks od 5 miesięcy znajduje się poniżej neutralnej granicy 50 pkt., jednak we wrześniu redukcja aktywności była najmniejsza w tym okresie. Po głębokim i zaskakującym spadku w maju i czerwcu, od lipca PMI systematycznie pnie się w górę, a w minionym miesiącu jego poziom był już bardzo zbliżony do notowanego w strefie euro

W Polsce inflacja we wrześniu pozostała stabilna - wbrew oczekiwaniom na wzrost. Nowe taryfy URE okazały się niższe od wcześniejszych, ale dla konsumenta nic się nie zmienia - w 4q25 ceny pozostaną zamrożone. Nowa Strategia Zarządzania Długiem przez MF zakłada istotny wzrost długu, do 75% w 2029 oraz ponowny wzrost znaczenia funduszy pozabudżetowych. Jednocześnie minister A.Domański zapowiada działania redukujące deficyt. W USA zaczyna się zamknięcie rządu. Jakie będą jego skutki? Głównie przymusowe urlopy dla pracowników, częściowe zawieszenie działalności departamentów i opóźnienie publikacji wskaźników makroekonomicznych.

Inflacja we wrześniu zaskoczyła pozytywnie i ustabilizowała się na poziomie 2,9% r/r wobec oczekiwanego lekkiego wzrostu. W kierunku wzrostu inflacji w ujęciu r/r działały ceny paliw, ze względu na efekt bazy, ale zostało to zneutralizowane korzystniejsze niż rok temu kształtowanie się cen żywności. Szacujemy, że inflacja bazowa nie zmieniła się względem sierpnia i wyniosła 3,2% r/r. W ujęciu m/m ceny towarów i usług konsumpcyjnych już drugi miesiąc z rzędu były stabilne.

W Dzienniku opisujemy indeksy koniunktury gospodarczej ESI w strefie euro i w Polsce, a także przytaczamy wypowiedzi bankierów centralnych z Fed i EBC. Dziś w centrum uwagi znajdzie sie wstępny szacunek inflacji CPI we wrześniu w Polsce, zaś wśród danych zagranicznych odnotujemy liczbę wolnych miejsc pracy (JOLTS) w USA, a także indeks zaufania konsumentów Conference Board oraz inflacyjne dane z Niemiec i Francji.

W tym tygodniu uwaga rynku skupi się na amerykańskich danych z rynku pracy – piątkowym raporcie NFP za wrzesień, oraz na poprzedzających go danych ADP i JOLTS. W centrum uwagi znajdą się też negocjacje związane z potencjalnym government shutdown w USA (na dziś zaplanowane jest spotkanie D.Trumpa z Kongresem, a deadline na porozumienie mija o północy 30 września). W Europie warto zwrócić uwagę na dane inflacyjne ze strefy euro (śr.) i z poszczególnych gospodarek. W Polsce we wtorek zostanie publikowany szacunek flash inflacji CPI za wrzesień, a w środę wrześniowy indeks PMI dla sektora przetwórczego.