Makroekonomia

Inflacja CPI w lipcu obniżyła się do 3,1% r/r z 4,1% r/r w czerwcu, potwierdzając szacunek flash. Poziom cen był o 0,3% wyższy względem poprzedniego miesiąca. Szacujemy, że inflacja bazowa obniżyła się do 3,3% r/r z 3,4% r/r w czerwcu. Oczekujemy, że po silnym, skokowym spadku inflacja do końca roku będzie kształtować się w okolicach 3% r/r.

Polska gospodarka rosła w 2q25 zgodnie z planem, a bilans płatniczy przyniósł bardzo pozytywną niespodziankę. W USA zostanie dziś opublikowana inflacja PPI w lipcu, która zgodnie z oczekiwaniami ma wzrosnąć do 2,5% r/r z 2,3% r/r w czerwcu, za co (przynajmniej częściowo) mogą odpowiadać cła. Ponadto poznamy cotygodniowe dane o wnioskach o zasiłek dla osób bezrobotnych.

Rachunek obrotów bieżących (CAB) w czerwcu odnotował nadwyżkę 651 mln EUR, zdecydowanie przebijając oczekiwania, zakładające ponad 1 mld EUR deficytu wobec deficytu 1,8 mld EUR w maju. W ujęciu 12-miesięcznym deficyt CAB nieznacznie się zmniejszył – do 0,9% PKB z 1,0% PKB po maju. Eksport towarów kontynuuje wzrosty, natomiast import jest słabszy od oczekiwań.

Dane za 2q25 nie zaskoczyły – wzrost PKB (w cenach stałych roku poprzedniego) przyspieszył do 3,4% r/r z 3,2% r/r w 1q25. Szczegółowe dane poznamy dopiero na początku września, ale szacujemy, że głównym motorem wzrostu PKB była konsumpcja, której dynamika mogła przyspieszyć względem 2,5% r/r odnotowanych w 1q25.

W Dzienniku opisujemy amerykańską i rumuńską inflację CPI, a także indeks nastrojów inwestorów ZEW w Niemczech, nową projekcję Banku Rumunii i dane NBP o cenach nieruchomości mieszkaniowych. Dziś najważniejsze będą krajowe dane - wstępny odczyt PKB w 2q25 oraz bilans płatniczy za czerwiec.