Makroekonomia

Po wcześniejszych nadziejach na deeskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie, kolejne ataki USA na irańskie instalacje wojskowe, uzasadniane jako działania defensywne, ponownie podbiły napięcia geopolityczne. Rynek zareagował wzrostem cen ropy naftowej. Z kolei dane o budżetach gospodarstw domowych potwierdziły poprawę ich sytuacji finansowej w 2025. Dziś w centrum uwagi dane o kondycji amerykańskich konsumentów za kwiecień, w tym na publikacji deflatora PCE.

Dane z Polski i USA pokazały lekki spadek oczekiwań inflacyjnych, co sugeruje utrzymującą się wiarę w przejściowy charakter zaburzeń na rynkach ropy naftowej. Dziś w obliczu pustego kalendarium makro uwaga rynków będzie skupiona na negocjacjach pokojowych pomiędzy USA i Iranem.

Sprzedaż detaliczna w kwietniu osłabła względem bardzo mocnego marca, ale wsparciem pozostała rosnąca sprzedaż paliw. Jednocześnie rozkręcała się akcja kredytowa i poprawiały wyniki finansowe dużych firm. Dziś w centrum uwagi będą napływające informacje z Bliskiego Wschodu, a w kalendarzu ekonomicznym prym będą wieść dane o koniunkturze konsumenckiej w USA, decyzja Narodowego Banku Węgier, a w kraju publikacja Biuletynu Statystycznego.

Podaż pieniądza M3 w kwietniu wzrosła o 11,3% r/r, nieco słabiej niż w marcu (11,5% r/r) i praktycznie zgodnie z konsensusem (11,2% r/r). Utrzymuje się podwyższona dynamika gotówki w obiegu (M0), która w kwietniu wyniosła 15,4% r/r. Udział M0 w agregacie M3 był najwyższy od grudnia 2022, wyniósł 16,9% – co niezmiennie wskazuje na występowanie w Polsce „paradoksu banknotów”.

W 1q26 przychody przedsiębiorstw niefinansowych (+49 prac.) wzrosły o 5,7% r/r, przy wzroście kosztów o 4,9% r/r, co przełożyło się na poprawę wyników finansowych. Rentowność sprzedaży netto (ROS) wyniosła 4,0% wobec 3,5% rok wcześniej. Wynik finansowy netto zwiększył się o 20,5% r/r i w relacji do PKB utrzymał się w tendencji wzrostowej. Inwestycje były o 8,7% wyższe niż rok wcześniej wobec dynamiki 11,9% r/r w 4q25.