Makroekonomia

We have updated our medium-term forecasts, published in the latest Quarterly Report (available in Polish). We revised our GDP growth forecast for 2025 upwards, raised this year’s CPI inflation forecast slightly while lowering next year’s, and adjusted the interest rate path downwards. The fiscal deficit in the coming years is now expected to be higher than previously assumed, with the public debt trajectory also revised upwards. We assume that CPI inflation will reach around 3.0% y/y at the end of 2025 and will be close to the inflation target (2.5% y/y) at the end of 2026. We expect one further rate cut this year (to 4.50% at end-2025) and a total of 100bps in cuts next year.

Dane makro z USA były bardzo dobre - PKB w 2q25 został zrewidowany w górę, wzrosły zamówienia na dobra trwałe, a ubyło wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. D.Trump ogłosił kolejną rundę ceł, tym razem sektorowych, ale uważamy, że ich wpływ ekonomiczny będzie relatywnie ograniczony.

W ostatnich miesiącach wiele z krajowych danych pokazywało, że diabeł tkwi w szczegółach, a wyciąganie wniosków na podstawie „nagłówków” może wieść na manowce.

Zaskakujący wzrost liczby sprzedanych nowych mieszkań w USA o 20,5% saar, do najwyższego poziomu od 3 lat była wg nas tylko wahnięciem w danych. Biały Dom ostrzega przed zwolnieniami w agencjach federalnych w związku z możliwym "zamknięciem rządu". Stopy procentowe bez zmian utrzymał czeski CNB.

W Dzienniku opisujemy m.in. wzrost stopy bezrobocia rejestrowanego w sierpniu, wypowiedzi bankierów centralnych z USA i Polski, a także decyzje Riksbanku i MNB oraz wstępne odczyty wskaźników PMI. Dziś na pierwszym planie będzie indeks Ifo w Niemczech oraz posiedzenie Banku Czech.