Makroekonomia

Housing prices in Poland stabilized in 4q24, with weak demand, record-high unsold inventory, and a sharp drop in transactions. Prices are expected to remain stable in 2025, with a risk of moderate declines, in (an unlikely) scenario of the NBP not cutting interest rates by year-end. Central banks in both Czechia and Hungary decided to keep interest rates unchanged and presented a hawkish stance. Next week will bring PMI indexes for the CEE. In the middle of the week the NBP will decide on the interest rates, however, due to relatively short time that passed since the last decision and accompanying projection, we do not expect a major change in stance.

Nastroje inwestorów pozostawały pod wpływem nałożonych przez D.Trumpa ceł na import samochodów i w trybie oczekiwania na dzisiejsze dane inflacyjne z USA. Według konsensusu deflator PCE ustabilizował się w lutym na poziomie 2,5% r/r. Jednocześnie deflator w wersji bazowej prawdopodobnie wzrósł do 2,7% r/r z 2,6% r/r miesiąc wcześniej. Deficyt USA w handlu towarami zmniejszył się w lutym po raz pierwszy od 4 miesięcy, spadając o 4,9% m/m do 147,9 mld USD. Redukcja deficytu była oczekiwana, ale jej skala okazała się znacznie mniejsza niż zakładano.

Relacja inwestycji do PKB (standardowo liczona stopa inwestycji) w Polsce jest na jednym z najniższych poziomów w UE, znacznie poniżej przeciętnej w gospodarkach naszego regionu. Naszym zdaniem faktyczna intensywność procesów inwestycyjnych nie jest jednak tak mała jak wskazuje standardowo liczona stopa inwestycji, która jest w Polsce zaniżana przez kształtowanie się cen dóbr inwestycyjnych, niski zasób kapitału i rosnące znaczenie eksportu netto po popytowej stronie PKB.

W Dzienniku opisujemy m.in. kolejny pakiet amerykańskich ceł podpisany przez D.Trumpa, wypowiedź I.Dąbrowskiego (RPP) dotyczącą obniżek stóp w Polsce, a także deklaracje ministra finansów dotyczące cen energii w 2025 oraz podniesienia kwoty wolnej od PIT do 60 tys. PLN. Dziś w centrum uwagi amerykański bilans handlowy oraz rewizja PKB w 4q24, zaś w Europie decyzja Norges Banku oraz podaż pieniądza M3 w strefie euro.

D.Trump burzy stary światowy porządek, zwiększając zmienność na rynkach i ogólną niepewność.