The Polish MPC surprised with a large 75bps interest rate cut. In our view NBP rate cuts will be continued, but the overall size of rates reduction will be smaller than the market currently prices in.
WięcejRPP obniżyła stopy procentowe o 75pb, w tym referencyjną do poziomu 6,00%. Obniżka, której skala przekroczyła najśmielsze prognozy (konsensus, podobnie jak my, zakładał ruch o 25pb), zapadła 12 miesięcy po podwyżce wieńczącej najsilniejszy w historii cykl zacieśnienia polityki pieniężnej. Ruch RPP jest dużym zaskoczeniem m.in. w kontekście ostatnich wypowiedzi ze strony przedstawicieli Rady, które zdradzały raczej pewną niepewność co do tego, czy cykl obniżek rozpocznie się już we wrześniu.
WięcejWskaźnik koniunktury PMI w przetwórstwie w sierpniu ponownie się obniżył, osiągając poziom 43,1 pkt. (po 43,5 pkt. w lipcu). Po minimalnych wzrostach analogicznych wskaźników w strefie euro, wynik rozczarował (PKOe: 43,7, kons.: 44,4 pkt.). Raport PMI wskazuje na spadek subindeksu produkcji i nowych zamówień połączony z odwracaniem się cyklu zapasów. Sprzyja to utrzymaniu tendencji dezinflacyjnych.
WięcejCPI inflation in August remained double-digit – it declined to 10.1% y/y from 10.8% y/y in July. Our estimates suggest a noticeable fall in core inflation and weakening of its momentum, which may convince the MPC to start rate cuts in September.
WięcejPKB w cenach stałych roku poprzedniego obniżył się w 2q23 o 0,6% r/r po spadku o 0,3% r/r w 1q23. Dane GUS pokazały nieco głębszy spadek PKB niż szacunek flash sprzed 2 tygodni (-0,5% r/r). Bardziej wyraźna była rewizja danych odsezonowanych, rzędu 1,5pp dla dynamik q/q. Po zmianie przebieg szeregu odsezonowanego jest mniej nieintuicyjny - w 2q23 PKB spadł o 2,2%, po wzroście o 1,6% w 1q23.
Więcej