Makroekonomia

Wskaźnik PMI w przetwórstwie niespodziewanie wzrósł we wrześniu do 48,6 pkt. z 47,8 pkt. w sierpniu. Wrześniowy odczyt wskazuje na najwolniejsze tempo spadku aktywności od prawie roku. Jednym z bardziej optymistycznych elementów raportu jest niemal całkowita stabilizacja zatrudnienia. Presja inflacyjna była nadal stłumiona.

Inflacja CPI we wrześniu wzrosła do 4,9% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie silniej niż zakładał konsensus (4,8% r/r). Dziś poznamy indeks PMI dla polskiego przemysłu, który naszym zdaniem obniży się w ślad za pogorszeniem koniunktury w Europie, jednak dynamika zmian w Polsce powinna pozostać umiarkowana. W strefie euro w centrum uwagi znajdzie się też wstępny odczyt inflacji HICP i bazowej za wrzesień.

Inflacja CPI we wrześniu wzrosła do 4,9% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie silniej niż zakładał konsensus (4,8% r/r). Ponowny skok inflacji, z 4,3% r/r w sierpniu, w dużym stopniu odzwierciedla niską bazę sprzed roku. Szacujemy, że inflacja bazowa wzrosła do 4,3% r/r z 3,7% r/r w sierpniu.

W centrum uwagi znajdą się w tym tygodniu dane z rynku pracy w USA i liczne wypowiedzi bankierów z EBC i Fed. W kraju dziś poznamy wrześniową inflację, a w śr. RPP podejmie decyzję o stopach procentowych. W weekend rząd dostosował projekt budżetu na 2025 do wymogów związanych z walką z powodzią i przedstawił Strategię Zarządzania Długiem. Według niej w 2026 dług EDP będzie stanowił ponad 60% PKB.

We present a summary of updated quarterly forecasts, yet the scale of revisions applied to main variables was limited this time. We stick to current interest rate path (return to cuts in July 2025), although see a risk of an earlier cut (March 2025) and update our view on fiscal perspectives.