Makroekonomia

Sprzedaż detaliczna w styczniu wzrosła o 4,8% r/r względem 1,9% r/r w grudniu, wyraźnie powyżej prognoz. Najsilniejsze wzrosty odnotowano w sprzedaży samochodów (21,9% r/r) oraz mebli, RTV i AGD (13,6% r/r). Kredyty ogółem (skor. o FX) wzrosły w styczniu o 5,3% r/r, a depozyty o 10,5% r/r, głównie dzięki silnemu wzrostowi depozytów instytucji rządowych. Relacja kredytów do depozytów spadła do 64,8%, najniższego poziomu w historii, co odzwierciedla wysoką płynność sektora niefinansowego, ograniczenia regulacyjne mające wpływ na podaż kredytu oraz słaby popyt na finansowanie. Dziś GUS opublikuje Biuletyn Statystyczny, w którym warto zwrócić uwagę na styczniową stopę bezrobocia oraz nowe zamówienia przemysłowe.

Podaż pieniądza M3 w styczniu wzrosła o 9,4% r/r po wzroście o 9,3% r/r w grudniu, ponownie przebijając oczekiwania. Należności sektora bankowego (skor. o FX) w styczniu wzrosły o 5,3% r/r, podobnie jak przed miesiącem. Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) przyspieszył do 10,5% r/r z 9,7% r/r w grudniu. Relacja kredytów do depozytów w polskim sektorze bankowym kontynuuje spadki, a w styczniu 2025 wyniosła 64,8% i była najniższa w historii szeregów agregatów monetarnych, wyrównując poziom z grudnia 1996.

Wzrost sprzedaży detalicznej w styczniu przyspieszył do 4,8% r/r z 1,9% r/r w grudniu, zaskakując pozytywnie (PKO: 2,0% r/r, kons.: 1,7% r/r). Silne wzrosty widoczne były przede wszystkim w sprzedaży dóbr trwałego użytku (samochodów oraz mebli i sprzętów RTV i AGD).

Wybory w Niemczech dały zwycięstwo CDU/CSU i spore szanse na stworzenie koalicji z SPD. W reakcji na nie zyskują europejskie aktywa. Badania koniunktury z USA pokazują rosnące obawy Amerykanów o kondycję gospodarki w obliczu turbulentnej polityki gospodarczej. Apetyty polskich przedsiębiorstw na inwestycje są wciąż mizerne. W Polsce dziś poznamy dane o sprzedaży detalicznej i podaży pieniądza w styczniu.

The beginning of the year was quite good in the Polish economy even despite some disappointment regarding the labour market statistics. Regional focus next week will be on the MNB meeting on Tuesday. We expect no change in interest rates, in line with the forward guidance.