Makroekonomia

Inflacja CPI w czerwcu spadła do 2,5% r/r z 3,1% r/r w maju, kierunkowo zgodnie z naszymi oczekiwaniami (PKOe: 2,6% r/r), silniej od konsensusu (2,8% r/r). W ostatnich 4 miesiącach inflacja aż trzykrotnie zaskoczyła istotnie w dół, co ogranicza obawy o nasilenie presji inflacyjnej. Szacujemy, że inflacja bazowa w czerwcu nieznacznie spadła z 3,1% r/r w maju.

W Dzienniku opisujemy przede wszystkim dane o koniunkturze ESI w strefie euro i w Polsce oraz o koniunkturze konsumenckiej. Dziś w centrum uwagi w Polsce znajdą się wstępne dane o inflacji CPI w czerwcu, w Europie najciekawsze będą wstępne dane o inflacji w Niemczech, zaś w USA skupimy się na indeksie zaufania konsumentów Conference Board za czerwiec oraz raporcie JOLTS za maj.

Globalny wzrost awersji do ryzyka przełożył się w minionym tygodniu na spadki indeksów giełdowych, wspierając dolara, który korzystał ze statusu bezpiecznej przystani. W tym tygodniu globalną uwagę przyciągną dane z amerykańskiego rynku pracy za czerwiec, które mogą przechylić oczekiwania wobec ruchów Fed w bardziej gołębim lub jastrzębim kierunku. W Polsce najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie wstępny odczyt inflacji CPI za czerwiec - podobnie jak konsensus oczekujemy jej spadku do ok. 2,7% r/r z 3,1% r/r w maju.

May data showed strong economic performance, with industrial output beating forecasts, investment activity remaining robust and retail sales improving, while consumer conditions stayed healthy. The war-related supply shock has had only a limited impact on growth. Poland’s economy remains resilient, and GDP growth in 2q26 is likely to match the 3.5% y/y recorded in 1q26.

Pomimo wyraźnego wzrostu liczby statków opuszczających cieśninę Ormuz, po ataku Korpusu Strażników Rewolucji na kontenerowiec ponownie wzrosła niepewność dotycząca normalizacji żeglugi. PGSA podkreśla, że bezpieczeństwo jednostek jest gwarantowane wyłącznie na trasach wyznaczonych przez Iran. Z kolei pakiet danych z USA potwierdził oznaki słabnącej kondycji amerykańskich konsumentów. W piątek kalendarz makroekonomiczny pozostaje pusty, dlatego uwaga rynków skupi się na sytuacji w cieśninie Ormuz.