Makroekonomia

USA miały zaproponować Iranowi czasowe zawieszenie sankcji na eksport ropy, a D.Trump wstrzymał się "na 2-3 dni" z planowanymi atakami na Iran. W Polsce inflacja bazowa wzrosła do 3,0% r/r z 2,7% r/r, ze względu na szok naftowy. Do końca roku inflacja bazowa może wzrosnąć do ok. 4% r/r. Jednocześnie prezes NBP A.Glapiński nie zobowiązuje się do żadnych działań. Dziś kalendarium makroekonomiczne jest praktycznie puste.

Wizyta D.Trumpa w Chinach nie przyniosła przełomowych porozumień. Jednocześnie impas na Bliskim Wschodzie, wspierający wzrost cen ropy, oraz obawy o dalszy wzrost inflacji CPI prowadzą do globalnego wzrostu rentowności. Produkcja przemysłowa w USA pozytywnie zaskakuje, podczas gdy w Chinach dane rozczarowują. Krajowa inflacja CPI za kwiecień została potwierdzona na poziomie 3,2% r/r i w kolejnych miesiącach będzie dalej rosnąć. Coraz bardziej widoczne są również efekty programu CPN w budżecie państwa. W tym tygodniu rynek skupi się na krajowych danych o kwietniowej aktywności gospodarczej.

The latest GDP data highlight a widening divergence in CEE region, with Poland sustaining a balanced expansion while Romania slips into technical recession.

W marcu saldo rachunku obrotów bieżących w ujęciu płynnego roku deficyt obniżył się do 0,8%PKB z 0,9% PKB, co potwierdza stopniową poprawę równowagi zewnętrznej. Źródłem pozytywnego zaskoczenia był niski wzrost importu, który wyniósł 3,8% r/r. Eksport natomiast wzrósł wysoko o 7,4% r/r. W dalszej części roku saldo będzie jednak kontynuować pogorszenie do okolic 2% PKB deficytu na koniec roku.

Inflacja CPI w kwietniu wzrosła do 3,2%r/r z 3,0% r/r, a ostateczne dane potwierdziły szacunek flash. W kolejnych miesiącach spodziewamy się dalszego wzrostu inflacji, która już w maju może przekroczyć górne ograniczenie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego. Dynamika cen będzie podbijania przez ceny żywności oraz przenoszenie wyższych cen paliw na ceny niektórych usług i towarów. W scenariuszu bazowym, który zakłada stopniową normalizację na rynku ropy w drugiej połowie 2026, w najbliższych miesiącach widzimy inflację nieco poniżej 4,0% r/r, oraz jej spadek w okolice celu w połowie 2027.