Makroekonomia

The latest GDP data highlight a widening divergence in CEE region, with Poland sustaining a balanced expansion while Romania slips into technical recession.

W marcu saldo rachunku obrotów bieżących w ujęciu płynnego roku deficyt obniżył się do 0,8%PKB z 0,9% PKB, co potwierdza stopniową poprawę równowagi zewnętrznej. Źródłem pozytywnego zaskoczenia był niski wzrost importu, który wyniósł 3,8% r/r. Eksport natomiast wzrósł wysoko o 7,4% r/r. W dalszej części roku saldo będzie jednak kontynuować pogorszenie do okolic 2% PKB deficytu na koniec roku.

Inflacja CPI w kwietniu wzrosła do 3,2%r/r z 3,0% r/r, a ostateczne dane potwierdziły szacunek flash. W kolejnych miesiącach spodziewamy się dalszego wzrostu inflacji, która już w maju może przekroczyć górne ograniczenie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego. Dynamika cen będzie podbijania przez ceny żywności oraz przenoszenie wyższych cen paliw na ceny niektórych usług i towarów. W scenariuszu bazowym, który zakłada stopniową normalizację na rynku ropy w drugiej połowie 2026, w najbliższych miesiącach widzimy inflację nieco poniżej 4,0% r/r, oraz jej spadek w okolice celu w połowie 2027.

W Dzienniku opisujemy m.in. pierwszy szacunek wzrostu krajowego PKB w 1q26 oraz dane o sprzedaży detalicznej z USA. Dziś w centrum uwagi znajdą się polskie dane o inflacji CPI w kwietniu oraz o bilansie płatniczym w marcu. W regionie ważne będzie posiedzenie Banku Rumunii, zaś w USA poznamy kwietniową produkcję przemysłową.

Wzrost PKB w 1q26 wyniósł 3,4% r/r, zgodnie z naszą prognozą, wobec wzrostu o 4,1% r/r w 4q25. Spowolnienie aktywności w 1q26 wynikało głównie z jednorazowych negatywnych czynników. Podtrzymujemy prognozę całorocznego wzrostu PKB na poziomie ok. 3,5%.