Makro Flash: Niska sprzedaż paliw w lipcu

Pobierz raport z tabelami i wykresami

• Sprzedaż detaliczna w lipcu wzrosła w ujęciu realnym o 3,9% r/r po wzroście o 6,2% r/r w czerwcu i była niższa od oczekiwań. Sprzedaż nominalna wzrosła o 5,3% r/r wobec 6,8% r/r miesiąc wcześniej. Implikowany „deflator” wzrósł do 1,4% r/r z 0,6% r/r, a obserwowane w minionym miesiącu przyspieszenie wzrostu cen detalicznych było konsekwencją wyższej dynamiki cen na stacjach benzynowych.
• Spowolnienie realnych wydatków detalicznych w porównaniu z poprzednim miesiącem wynikało przede wszystkim z niższej sprzedaży na stacjach benzynowych, która spadła o 0,2% r/r po wzroście o 9,0% r/r. Jest to zapewne efekt zakończenia programu CPN, które z jednej strony skłaniało konsumentów do przesunięcia zakupów paliw na czerwiec (por. wykres na marginesie), a z drugiej zmniejszyło opłacalność turystyki paliwowej.
• W naszej ocenie polski konsument pozostaje silny, wskazują na to solidne wzrosty w kategoriach powiązanych z czynnikami dochodowymi – sprzedaży samochodów (+8,1% r/r), leków i kosmetyków (+10,8% r/r) oraz mebli i sprzętu AGD (+8,8% r/r). Warto ponadto odnotować drugi z rzędu wzrost sprzedaży żywności (+1,5% r/r), któremu towarzyszyła umiarkowanie dodatnia dynamika utajnionej pozostałej sprzedaży w niewyspecjalizowanych sklepach (obejmuje największą sieć dyskontową). Pewnym rozczarowaniem w danych za lipiec może być jednak spadek sprzedaży odzieży o 1,7% r/r a także gazet i książek o 1,2% r/r.
• Podstawy do wzrostu konsumpcji w kolejnych miesiącach pozostają solidne – pomimo systematycznego hamowania nominalnej dynamiki wynagrodzeń i rosnącej inflacji, utrzymuje się realny wzrost dochodów. Jednocześnie, konsumenci mają solidną poduszkę płynnościową, która pozwoli zareagować na ewentualne negatywne szoki w realnych dochodach. Oceny koniunktury konsumenckiej, pomimo pewnego pogorszenia w ostatnich miesiącach, w średniej perspektywie są stabilne. W szczególności stabilizacji prognozowanego dokonywania ważnych zakupów, towarzyszy obserwowana od 2025 poprawa ocen bieżących w tym zakresie, co przekłada się na solidny popyt na dobra konsumpcyjne trwałego użytku. Pewien negatywny wpływ na sprzedaż detaliczną może mieć jednak obserwowany od kilku lat wzrost udziału usług w koszyku konsumpcyjnym.

"