Makroekonomia

Wskaźnik PMI w czerwcu załamał się i spadł do 46,1 pkt., najniższego poziomu od lipca 2025, z 49,4 pkt. w maju. Miesięczna skala spadku była najgłębsza od czerwca 2022. Znaczące i nagłe pogorszenie PMI wynika wg nas z problemów metodycznych wskaźnika oraz sezonowości (mimo tego, że wskaźnik, wg metodyki, jest jej pozbawiony) – wskaźnik zazwyczaj rośnie jesienią i zimą, a spada w okresie kwiecień-sierpień.

Pierwszy dzień sympozjum EBC w Sitrze pokazał wyraźny podział wśród decydentów co do perspektyw inflacji. Dziś na panelu prezesów głównych banków centralnych rynek będzie szukał kolejnych sygnałów. Dane o inflacji HICP z największych gospodarek strefy euro pozytywnie zaskoczyły, zwiększając nadzieje, że dzisiejszy odczyt dla całego regionu również okaże się lepszy od oczekiwań. Pozytywną niespodziankę przyniosła także krajowa inflacja, która w czerwcu spadła do 2,5% r/r. W dzisiejszym kalendarzu uwagę zwrócą również raport ADP z amerykańskiego rynku pracy oraz krajowy indeks PMI.

Wojna na Bliskim Wschodzie to na razie mniejszy szok stagflacyjny niż się obawiano. Krajowa gospodarka pozostaje na ścieżce szybkiego wzrostu.

Inflacja CPI w czerwcu spadła do 2,5% r/r z 3,1% r/r w maju, kierunkowo zgodnie z naszymi oczekiwaniami (PKOe: 2,6% r/r), silniej od konsensusu (2,8% r/r). W ostatnich 4 miesiącach inflacja aż trzykrotnie zaskoczyła istotnie w dół, co ogranicza obawy o nasilenie presji inflacyjnej. Szacujemy, że inflacja bazowa w czerwcu nieznacznie spadła z 3,1% r/r w maju.

W Dzienniku opisujemy przede wszystkim dane o koniunkturze ESI w strefie euro i w Polsce oraz o koniunkturze konsumenckiej. Dziś w centrum uwagi w Polsce znajdą się wstępne dane o inflacji CPI w czerwcu, w Europie najciekawsze będą wstępne dane o inflacji w Niemczech, zaś w USA skupimy się na indeksie zaufania konsumentów Conference Board za czerwiec oraz raporcie JOLTS za maj.