Makroekonomia

Zaostrzająca się retoryka wokół wojny na Bliskim Wschodzie wzmacnia oczekiwania na przedłużenie konfliktu i podbija ceny ropy. Koniunktura w strefie euro poprawia się, Chiny zwiększają nadwyżkę handlową, a USA i Kanada eskalują spór handlowy – w nocy weszły w życie wyższe kanadyjskie cła na towary z USA. Dziś rozpoczyna się posiedzenie RPP, którego wynik poznamy jutro.

Wzrost wysiłku zbrojeniowego państw europejskich w ostatnich latach jest bezpośrednią konsekwencją wyższego ryzyka geopolitycznego i zagrożenia ze strony Rosji. Wzmocnienie infrastruktury militarnej oraz modernizacja armii podnoszą poziom bezpieczeństwa narodowego. Jednocześnie skala tych działań może mieć poważne skutki ekonomiczne, dlatego postanowiliśmy przeanalizować potencjalny wpływ wysokiego wzrostu wydatków na obronność na polską gospodarkę.

Raport z amerykańskiego rynku pracy wyraźnie zaskoczył w górę, potwierdzając jego odporność. W Saksonii-Anhalt zdecydowanie wygrała AfD, choć najpewniej bez samodzielnej większości. W weekend amerykańska delegacja prowadziła rozmowy w Moskwie i Kijowie. W tym tygodniu kluczowe będą inflacja CPI w USA (pt.), posiedzenie EBC (czw.) i RPP (śr.).

August manufacturing PMIs point to an improvement in activity across CEE economies, supported by better conditions in the euro area. Despite CPI inflation accelerating to 3.4% y/y in August we continue to believe, that there will be neither rate cuts nor rate hikes in Poland this year, despite the latter being priced in by the market. In our view, monetary policy easing will begin next year, after CPI inflation falls sustainably to the target.

Gołębia wypowiedź Ch.Wallera z Fed wyraźnie obniżyła wyceniane prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu. Sierpniowe indeksy PMI zarówno z USA, jak i strefy euro wskazały na dalszy wzrost aktywności w sektorze usług, któremu towarzyszyła jednak silniejsza presja kosztowa. Dziś w centrum uwagi znajdzie się raport NFP z USA, który pokaże, czy presja inflacyjna przekłada się na szybszy wzrost wynagrodzeń, co mogłoby niepokoić Fed.