Makroekonomia

RPP obniżyła stopy procentowe o 25pb. Obniżkę wspiera nowa projekcja inflacji i PKB, która wskazuje na dużo korzystniejszy kształt procesów cenowych niż zakładano w listopadzie. Sytuacja geopolityczna stanowi teraz główny czynnik ryzyka dla kontynuacji obniżek stóp.

W Dzienniku publikacje danych z Europy zostały przyćmione trwającym atakiem USA i Izraela na Iran. Opisujemy wypowiedzi członków FOMC. Dziś w centrum uwagi znajdzie się posiedzenie RPP, a decyzja o ewentualnej obniżce pozostaje obarczona zwiększoną niepewnością.

Dziś w kalendarzu nie znajdziemy publikacji polskich i amerykańskich danych. Globalna uwaga pozostanie skupiona na wojnie wywołanej w Iranie przez USA i Izrael. Ze strefy euro napłyną wstępne dane o inflacji HICP w lutym, zaś w regionie CEE uwagę przykują kolejne odczyty wzrostu PKB w 4q25 – po wczorajszym szacunku dla Polski dziś czas na Czechy i Węgry.

Wzrost PKB w cenach stałych roku poprzedniego w 4q25 został potwierdzony na poziomie 4,0% r/r, co oznacza przyspieszenie względem 3,8% r/r odnotowanych w 3q25. Po stronie popytowej głównym motorem PKB była konsumpcja prywatna, która dodała 2,1pp do rocznej dynamiki, podobny był wkład konsumpcji publicznej (+1,7pp). Nieco mniejszy pozytywny wkład do wzrostu miały inwestycje (+1pp), przy ujemnej kontrybucji zapasów (-0,6pp) i eksportu netto (-0,2pp).

Indeks PMI w przetwórstwie obniżył się w lutym do 47,1 pkt. z 48,8 pkt., do poziomu najniższego od sierpnia i wbrew powszechnym oczekiwaniom na wzrost. Za obniżeniem indeksu stały przede wszystkim silniejsze niż przed miesiącem spadki nowych zamówień i zatrudnienia oraz nasilenie presji kosztowej. Podtrzymujemy ocenę, że indeks PMI przeszacowuje skalę problemów polskiego przetwórstwa.