Makroekonomia

D.Trump burzy stary światowy porządek, zwiększając zmienność na rynkach i ogólną niepewność.

Wartość kosztorysowa rozpoczętych inwestycji w 4q24 wzrosła o 57,7% r/r, co sygnalizuje nadchodzące ożywienie aktywności inwestycyjnej. Jednocześnie GUS wskazał, że stopa bezrobocia wcale nie wzrosła w lutym, tylko pozostała bez zmian na poziomie 5,4%. Opisujemy też decyzję węgierskiego MNB i nową projekcję banku oraz wskaźniki koniunktury - rosnące w Niemczech, spadające w USA. Przedstawiamy też założenia porozumienia Ukrainy z Rosją.

Poznaliśmy krajowa dane - sprzedaż detaliczna w lutym obniżyła się o 0,5% r/r, wbrew powszechnym oczekiwaniom na wzrost; przychody firm niefinansowych w 4q24 spadły o 1,3% r/r; inwestycje firm w4q24 obniżyły się o 8,7% r/r; podaż pieniądza M3 w lutym wzrosła o 9,1% r/r. Członkowie RPP wskazują początek luzowania polityki pieniężnej na 3-4q25. Wstępne wskaźniki PMI dla strefy euro pozytywnie zaskoczyły. Dziś spodziewane jest wspólne oświadczenie USA i Rosji podsumowujące przebieg negocjacji ws. tymczasowego zawieszenia broni.

Podaż pieniądza M3 w lutym wzrosła o 9,1% r/r po wzroście o 9,4% r/r w styczniu. Tym razem, po czterech miesiącach zaskoczeń w górę, był to wynik zgodny z oczekiwaniami (PKOe.: 9,1% r/r, kons.: 9,2% r/r). Hamowały dynamiki agregatów M2 i M3 przy stabilizacji dynamik węższych miar pieniądza (gotówki i depozytów na żądanie). Po stronie czynników kreacji utrzymuje się wiodące znaczenie aktywów zagranicznych netto, a w dalszej kolejności kredytów.

W 4q24 przychody firm niefinansowych nadal spadały, a ich sytuacja finansowa pozostała zróżnicowana – mimo pewnych oznak stabilizacji, takich jak wolniejsze tempo spadku zysków i poprawa rentowności w niektórych branżach. Inwestycje firm wciąż malały, choć wolniej, co w połączeniu z prognozowanym wzrostem PKB i napływem środków unijnych daje nadzieję na poprawę koniunktury w 2025.