Makroekonomia

Inflacja bazowa, po wyłączeniu cen żywności i energii, obniżyła się w maju do 3,8% r/r. Zannualizowana odsezonowana inflacja bazowa znajduje się już w przedziale dopuszczalnych odchyleń od celu NBP. Deficyt budżetu państwa po maju wzrósł do 53,1 mld PLN. Kluczowe znacznie będą dziś miały dane z USA – dynamika produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej.

W tym tygodniu najważniejsze wydarzenia to posiedzenia banków centralnych Szwajcarii, Anglii, Norwegii (czw.) oraz Węgier (śr.). W Europie uwagę przyciągną wskaźniki wyprzedzające - czerwcowe indeksy PMI (pt.) i niemiecki ZEW (wt.). W Polsce poznamy szereg danych za maj, które pozwolą ocenić bieżącą kondycję gospodarki.

Fiscal institution reforms on the horizon (p. 2) – There has been a lot of news on fiscal policy recently, including draft law on creation of Fiscal Council. We analyze them and asses that MinFin’s desire is to slowly reduce deficit while (partly) implementing new government election promises.

Inflacja CPI w maju wzrosła do 2,5% r/r z 2,4% r/r w kwietniu i była dokładnie w celu NBP. Finalny wynik był zgodny z szybkim szacunkiem GUS. Na wzrost inflacji wpłynęły przede wszystkim ceny paliw, a obniżały ją pozostałe kategorie koszyka. Dynamika cen towarów wzrosła do 1,2% r/r (wobec 1,1% r/r w kwietniu) zaś inflacja w usługach ustabilizowała się na poziomie 6,2% r/r. W ujęciu miesięcznym inflacja CPI wyniosła 0,1%, zgodnie ze wstępnym odczytem.

Według RPP głównym czynnikiem ryzyka dla trwałego sprowadzenia inflacji do celu jest ekspansywna polityka fiskalna, wskazywana jako przeciwwaga dla argumentów za obniżeniem stóp procentowych. Z naszej analizy opartej na dostępnych obecnie informacjach o kształcie polityki fiskalnej w 2024 i 2025 wynika, że nie będzie ona stanowić istotnego zagrożenia dla poziomu inflacji.