Makroekonomia

Sprzedaż detaliczna w listopadzie nieoczekiwanie spadła o 0,3% r/r po wzroście o 2,8% r/r w październiku. Rozczarowanie w danych za listopad wynika w dużej mierze z niedocenienia efektu bazy statystycznej. Naszym zdaniem listopadowy spadek sprzedaży to tylko chwilowe zawirowanie, a jej wzrost w kolejnych miesiącach jest nieunikniony, biorąc pod uwagę silną poprawę realnych dochodów. Najpewniej już grudzień przyniesie powrót dodatniej dynamiki sprzedaży, w kluczowym dla branży okresie przedświątecznym.

Dziś czeka nas kolejny sprawdzian tezy o solidnym ożywieniu gospodarczym w 4q23. Wczoraj listopadowa produkcja przemysłowa zaskoczyła negatywnie i spadła o 0,7% r/r. Lepszym od oczekiwań danym o płacach towarzyszyły słabsze od naszych i rynkowych założeń wyniki zatrudnienia, które pokazały spadek o 0,2% r/r. Zakładamy jednak, że zarówno sprzedaż detaliczna jak i produkcja budowlana kontynuowała w ubiegłym miesiącu wzrosty.

2024 in the global economy will be marked by rate cuts amid previously expected by us "a soft landing" scenario materializing. The domestic economy has more than fulfilled our scenario of consumer awakening (presented in our previous report) and the beginning of general recovery. Better prospects for economic growth are the result of, among others, a looser fiscal policy than we had assumed so far.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w listopadzie wyniosło 7495,36 PLN i było o 11,8% wyższe niż przed rokiem. Lepszym od oczekiwań danym o płacach towarzyszyły słabsze od naszych i rynkowych założeń wyniki zatrudnienia. Oczekiwane przez nas ożywienie gospodarcze zapowiada, że już wkrótce popyt na pracowników powinien się odbudowywać. Dobra sytuacja na rynku pracy poprawia nastroje konsumentów.

Pobierz raport Produkcja przemysłowa w listopadzie spadła o 0,7% r/r (kons. +0,8% r/r, PKOe: +0,9% r/r) wobec wzrostu o 1,9% r/r w październiku, mimo jednego dnia roboczego więcej niż przed rokiem. Słabszy od oczekiwań wynik to efekt 2-procentowego spadku produkcji w przetwórstwie i niższego popytu zagranicznego. ...