Makroekonomia

Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, podniósł stopy procentowe o 25pb, w tym refinansową do 4,00% oraz depozytową do 3,50%. Była to druga z rzędu podwyżka o 25pb. Oceniono, że wskaźniki presji inflacyjnej pozostają mocne, choć widoczne są pewne oznaki jej łagodzenia. W szczególności presja płacowa pozostaje istotnym czynnikiem proinflacyjnym. Zarząd EBC deklaruje pozostawanie w trybie „data-driven”.

Inflacja w maju spadła do 13,0% r/r z 14,7% r/r w kwietniu – finalny odczyt potwierdził wcześniejszy szybki szacunek. Poziom cen w ujęciu miesięcznym nie zmienił się. W ujęciu r/r hamowały ceny towarów (szybciej) i usług (wolniej). Drugi miesiąc z rzędu obniżyła się inflacja bazowa. Trwa normalizacja inflacji żywnościowej.

Oczekiwanie na wynik posiedzenia Fed przyniosło kontynuację poprawy nastrojów inwestycyjnych. Główne indeksy akcyjne rosły, rentowności amerykańskich obligacji spadały wzdłuż całej krzywej, a dolar osłabiał się wobec koszyka walut. Kurs EURUSD przekroczył 1,085 i był najwyższy od niemal miesiąca.

Następstwa wybuchu wojny w Ukrainie spowodowały, że struktura polskiego eksportu w 2022 zmieniła się zarówno w zakresie produktowym, jak i kierunków sprzedaży. Znaczenie Rosji jako partnera handlowego zostało zmarginalizowane na rzecz intensywniejszej wymiany z Ukrainą.

Dane inflacyjne z USA wsparły scenariusz braku podwyżki stóp Fed na najbliższym posiedzeniu FOMC, co pozwoliło podtrzymać wzrost apetytu na ryzyko. Prawdopodobieństwo podwyżki wg kontraktów swap wynosi ok. 10%. Główne indeksy akcyjne w Europie i za oceanem wrosły. Rentowności obligacji na rynkach bazowych również nieznacznie wzrosły, przy wysokiej zmienności.