Makroekonomia

Raport z rynku pracy za kwiecień wskazał na pewne złagodzenie napięć w tym segmencie gospodarki. Miesięczny przyrost liczby etatów w sektorze pozarolniczym (NFP) był niższy od oczekiwań i wyniósł 175 tys. (kons.: 250 tys.), po solidnych wzrostach, średnio po 269 tys. w każdym miesiącu w 1q24

Wskaźnik PMI w przetwórstwie w kwietniu spadł zaskakująco silnie, do 45,9 pkt. z 48,0 pkt. w marcu (kons. 47,8 pkt., PKOe: 48,0 pkt.). Do najgłębszego od lipca 2022 miesięcznego spadku indeksu przyczyniły się 4 z 5 subindeksów (poza subindeksem produkcji, który nie zmienił się). Wskaźnik pozostaje poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. od dwóch lat, co jest najdłuższą taką serią od rozpoczęcia badania w 1998.

Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian, ale ze względu na brak postępów w obniżaniu inflacji wskazał, że rozpoczęcie cyklu obniżek zapewne nastąpi później niż wcześniej oczekiwano. W Polsce inflacja CPI wzrosła w kwietniu do 2,4% r/r, a efekt podwyżki stawki VAT na żywność był ograniczony. W strefie euro inflacja HICP ustabilizowała się w kwietniu (2,4% r/r), a wzrost gospodarczy w 1q24 nieco przyspieszył i był nawet wyższy od oczekiwań.

Inflacja CPI w kwietniu wzrosła do 2,4% r/r z 2,0% r/r w marcu. Nieco niższy niż zakładaliśmy wynik to zasługa przede wszystkim słabszego wzrostu cen żywności.

Indeks ESI w strefie euro obniżył się w kwietniu do 95,6 pkt., po chwilowej poprawie w marcu, a przemysłowy PMI w Chinach wzrósł do 51,4 pkt. Według wstępnego szacunku inflacja w Niemczech ustabilizowała się w kwietniu na poziomie 2,2% r/r i okazała się nieznacznie niższa od oczekiwań (kons: 2,3% r/r). Ostatni dzień przed majówką minie pod znakiem inflacji, zarówno krajowej jak i europejskiej. Oceniamy, że inflacja w kwietniu odbiła się od marcowego dołka i wzrosła do 2,5% r/r, głównie za sprawą powrotu 5% stawki VAT na żywność od 1 kwietnia. W przypadku strefy euro oczekiwana jest stabilizacja inflacji HICP na poziomie 2,4% r/r, której towarzyszyć będzie dalszy spadek inflacji bazowej do 2,6% r/r.