Makroekonomia

Dalsza eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie, obejmująca kolejną cieśninę, podnosi ceny ropy, które przekroczyły próg 100 USD/bbl. W EBC rosną obawy przed dalszym wzrostem inflacji. Chociaż w lipcu stopy pozostały bez zmian, podwyżka we wrześniu jest bardzo prawdopodobna. Dziś wchodzą w życie nowe amerykańskie cła, a wśród publikowanych danych uwagę przyciągną wstępne wyniki PMI.

Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawił stopy procentowe bez zmian. Stopa depozytowa od czerwcowej podwyżki wynosi 2,25%, a refinansowa 2,40%. EBC ocenił, że perspektywy dla rynku energii, chociaż zmienne, są zbliżone do scenariusza bazowego z czerwcowej projekcji i pozostają wyraźnie powyżej poziomów notowanych przed wybuchem konfliktu na Bliskim Wschodzie . Niepewność pozostaje wysoka, a pełny wpływ szoku energetycznego na inflację, w opinii EBC, jeszcze się nie ujawnił.

Czerwcowa sprzedaż detaliczna zaskoczyła pozytywnie, a opublikowane do tej pory dane wskazują, że w 2q26 wzrost PKB mógł wynieść blisko 4% r/r. W czwartek uwaga inwestorów skoncentruje się na posiedzeniu EBC oraz regularnej aukcji Ministerstwa Finansów. Europejski Bank centralny najpewniej utrzyma stopy na niezmienionym poziomie, kluczowa będzie jednak wymowa komunikatu w kontekście przyszłej ścieżki stóp.

Dynamika podaży pieniądza M3 w czerwcu wzrosła do 11,8% r/r, istotnie powyżej wyniku z maja (11,0% r/r) i oczekiwań (11,1% r/r). To kolejne mocne zaskoczenie w górę po dwóch spokojniejszych miesiącach. Mimo przyspieszenia M3, dynamika gotówki w obiegu trzeci miesiąc z rzędu hamowała, do 14,4% r/r.

Realny wzrost sprzedaży detalicznej towarów w czerwcu przyspieszył wyraźnie do 6,2% r/r z 3,0% r/r w maju, wyraźnie przekraczając oczekiwania (kons.: 5,1% r/r, PKOe: 4,4% r/r). Wynik wsparły większa niż przed rokiem liczba dni handlowych oraz zakupy przezornościowe paliwa przed oczekiwanym wzrostem cen wobec powrotnego wzrostu stawki VAT na paliwa od początku lipca. Skala pozytywnego zaskoczenia i dodatnie dynamiki we wszystkich głównych grupach wskazują, że poprawa ma strukturalny charakter i potwierdza siłę popytu konsumpcyjnego.