Makroekonomia

W Polsce w centrum uwagi był wczoraj NBP, który mimo rynkowych zawirowań związanych z wojną w Iranie obniżył stopy procentowe oraz zaproponował program „krajowego SAFE 0%”. Globalnie dominowały kolejne doniesienia wojenne, istotne dla produkcji i transportu węglowodorów. Wśród publikacji makro poznaliśmy raport ADP oraz finalne wskaźniki koniunktury za luty (w tym PMI). Dzisiejszy kalendarz jest ubogi, a w kraju najważniejszym wydarzeniem będzie konferencja prezesa NBP, która może przynieść więcej informacji o nowej projekcji banku centralnego i programie „SAFE 0%”.

RPP obniżyła stopy procentowe o 25pb. Obniżkę wspiera nowa projekcja inflacji i PKB, która wskazuje na dużo korzystniejszy kształt procesów cenowych niż zakładano w listopadzie. Sytuacja geopolityczna stanowi teraz główny czynnik ryzyka dla kontynuacji obniżek stóp.

W Dzienniku publikacje danych z Europy zostały przyćmione trwającym atakiem USA i Izraela na Iran. Opisujemy wypowiedzi członków FOMC. Dziś w centrum uwagi znajdzie się posiedzenie RPP, a decyzja o ewentualnej obniżce pozostaje obarczona zwiększoną niepewnością.

Dziś w kalendarzu nie znajdziemy publikacji polskich i amerykańskich danych. Globalna uwaga pozostanie skupiona na wojnie wywołanej w Iranie przez USA i Izrael. Ze strefy euro napłyną wstępne dane o inflacji HICP w lutym, zaś w regionie CEE uwagę przykują kolejne odczyty wzrostu PKB w 4q25 – po wczorajszym szacunku dla Polski dziś czas na Czechy i Węgry.

Wzrost PKB w cenach stałych roku poprzedniego w 4q25 został potwierdzony na poziomie 4,0% r/r, co oznacza przyspieszenie względem 3,8% r/r odnotowanych w 3q25. Po stronie popytowej głównym motorem PKB była konsumpcja prywatna, która dodała 2,1pp do rocznej dynamiki, podobny był wkład konsumpcji publicznej (+1,7pp). Nieco mniejszy pozytywny wkład do wzrostu miały inwestycje (+1pp), przy ujemnej kontrybucji zapasów (-0,6pp) i eksportu netto (-0,2pp).