Makroekonomia

Dobre dane z przemysłu za czerwiec wzniecają nadzieje na szerszy charakter ożywienia gospodarczego w Polsce. Krajowy rynek pracy wytraca temperaturę. EBC nie zmienił stóp procentowych, dalsze obniżki wydają się przesądzone, choć wciąż niepewna jest ich łączna skala w tym roku.

EBC, zgodnie z oczekiwaniami, nie zmienił stóp procentowych - stopa refinansowa wynosi 4,25%, a depozytowa 3,75%. Zdaniem Banku polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna. EBC nie zobowiązuje się do żadnej przyszłej ścieżki stóp, a decyzje uzależnia od napływających danych. Naszym zdaniem kolejna obniżka stóp we wrześniu jest bardzo prawdopodobna.

Produkcja przemysłowa w czerwcu zaskoczyła wszystkich pozytywnie (kons. -1,3% r/r, PKOe: -2,3% r/r), wzrastając o 0,3% r/r po zrewidowanym w górę spadku o 1,6% r/r w maju. Po uwzględnieniu efektu dni roboczych oraz odsezonowaniu odnotowano wzrost o 2,5% r/r oraz 2,7% m/m. Oczekujemy, że dobry wynik z czerwca nie jest jednorazowym wzrostem, lecz początkiem nowego trendu w rozwoju krajowego przemysłu.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu 2024 wyniosło 8144,83 PLN brutto, co przełożyło się na spowolnienie nominalnego wzrostu płac do 11,0% r/r z 11,4% r/r w maju. W danych dostrzegamy oznaki hamowania presji płacowej, spójne z wynikami badań koniunktury. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu spadło o 0,4% r/r, zgodnie z oczekiwaniami.

Wskaźniki koniunktury konsumenckiej w lipcu pogorszyły się po chwilowej poprawie w czerwcu. Do pogorszenia nastrojów najsilniej przyczyniła się słabsza ocena przyszłej sytuacji finansowej gospodarstw domowych. Dzisiejsze kalendarium jest pełne istotnych krajowych danych. Poznamy dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw oraz o produkcji przemysłowej i inflacji PPI za czerwiec. Kluczowym wydarzeniem w Europie będzie posiedzenie EBC, chociaż nie spodziewamy się po nim fajerwerków i oczekujemy pozostawienia stóp na niezmienionym poziomie (depozytowa: 3,75%, refinansowa: 4,25%).