Makro Flash: Strona podażowa pozytywnie zaskakuje

Pobierz raport

• Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 3,2% r/r, spowalniając względem nadzwyczajnego wyniku z poprzedniego miesiąca (7,6% r/r), ale jednocześnie przewyższając konsensus (kons.: 2,4% r/r, PKOe: 2,9% r/r). Produkcja budowlano-montażowa również pozytywnie zaskoczyła, rosnąc o 4,1% r/r wobec 0,2% r/r poprzednio i oczekiwań na poziomie 1% r/r. Tak dobre wyniki – osiągnięte mimo braku wsparcia kalendarzowego - potwierdzają kontynuację scenariusza ożywienia produkcji, które powinno dodatkowo przyspieszyć w 2026.
• Odbicie w przemyśle pozostaje szerokie – wzrost odnotowano w 23 z 34 działów. W przetwórstwie ponownie najsilniej rosła produkcja dóbr inwestycyjnych (9,2% r/r), które pozostają głównym motorem ożywienia. W tej grupie najlepiej wypadła produkcja pozostałego sprzętu transportowego (14,8% r/r) oraz maszyn i urządzeń (12,7% r/r), odzwierciedlając solidny popyt inwestycyjny. Produkcja w motoryzacji rosła słabiej (1,1% r/r), odzwierciedlając wahania koniunktury, głównie u zachodnich partnerów. W produkcji dóbr pośrednich obraz był mieszany (1,4% r/r): pozytywnie wyróżniła się produkcja metali (3,7% r/r), na tle spadków w branży chemicznej (-0,6% r/r), co wskazuje na niejednolity charakter odbudowy popytu w łańcuchach dostaw. W grupie dóbr konsumpcyjnych nietrwałych (4,2% r/r) stabilnie rosła produkcja artykułów spożywczych (5,9% r/r). Sektor dóbr trwałych powrócił do spadków (-0,6% r/r) po dwóch miesiącach wzrostów potwierdzając słabość popytu w tym segmencie. Branże eksportowe prezentowały zróżnicowany obraz, dobre wyniki utrzymała produkcja komputerów, elektroniki i optyka, podczas gdy produkcja urządzeń elektrycznych nadal lekko spadała.
• Ceny producentów (PPI) pogłębiły spadki do -2,2% r/r wobec -1,4% r/r poprzednio, głębiej od oczekiwań. To potwierdza silną presję deflacyjną w przetwórstwie i spadek kosztów produkcji w większości działów (z wyjątkiem górnictwa).
• Budownictwo osiągnęło dobry wynik dzięki wzrostowi w robotach specjalistycznych (7,8% r/r), a także wyjściu ze strefy spadków inżynierii lądowej i wodnej (3,2% r/r) oraz wznoszenia budynków (2,4% r/r). W ujęciu m/m wszystkie działy zanotowały wzrost, co jest solidnym wynikiem, nawet po uwzględnieniu jednego dodatkowego dnia roboczego. W podziale na rodzaj robót odbicie widoczne jest zarówno w pracach inwestycyjnych (4,9% r/r), jak i - po 8 miesiącach spadków - w pracach remontowych (2,5% r/r), zwiastując niespotykane od lat ożywienie aktywności remontowej.
• Wyniki za październik sygnalizują, że sektor wytwórczy dobrze rozpoczął 4q25. Dalszemu wzrostowi aktywności sprzyjać będą wydatkowanie środków z KPO, publiczne inwestycje strukturalne oraz poprawa koniunktury u partnerów handlowych. Dodatkowym argumentem za ogólnym ożywieniem koniunktury są rosnące oceny perspektyw firm z przetwórstwa, które poprawiają się nieprzerwanie od prawie 3 lat.