Makroekonomia

Rada Polityki Pieniężnej, zgodnie z oczekiwaniami, pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie – stopa referencyjna NBP od października 2023 wynosi 5,75%. Mimo niezmienności komunikatu RPP, zmienia się komunikacja członków Rady, którzy w wypowiedziach coraz częściej sugerują, że pierwsze obniżki stóp procentowych mogłyby nastąpić już w marcu 2025. Na razie uwzględniamy jastrzębie nastawienie RPP z ostatnich miesięcy i zakładamy, że pierwsza obniżka nastąpi w lipcu, ale istotnie rośnie prawdopodobieństwo wcześniejszego ruchu.

Eskalacja napięć między Izraelem a Libanem i Iranem podniosła awersję do ryzyka i zwiększyła popyt na bezpieczne aktywa. Wskaźnik PMI dla krajowego przetwórstwa niespodziewanie wzrósł we wrześniu do 48,6 pkt. z 47,8 pkt. w sierpniu wskazując na najwolniejsze tempo spadku aktywności od prawie roku. W strefie euro inflacja we wrześniu spadła silniej od oczekiwań i ukształtowała się poniżej celu inflacyjnego. Dziś na świecie w centrum uwagi znajdą się dane z amerykańskiego rynku pracy (raport ADP) i liczne wypowiedzi przedstawicieli Fed, a w kraju - decyzja RPP.

Wskaźnik PMI w przetwórstwie niespodziewanie wzrósł we wrześniu do 48,6 pkt. z 47,8 pkt. w sierpniu. Wrześniowy odczyt wskazuje na najwolniejsze tempo spadku aktywności od prawie roku. Jednym z bardziej optymistycznych elementów raportu jest niemal całkowita stabilizacja zatrudnienia. Presja inflacyjna była nadal stłumiona.

Inflacja CPI we wrześniu wzrosła do 4,9% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie silniej niż zakładał konsensus (4,8% r/r). Dziś poznamy indeks PMI dla polskiego przemysłu, który naszym zdaniem obniży się w ślad za pogorszeniem koniunktury w Europie, jednak dynamika zmian w Polsce powinna pozostać umiarkowana. W strefie euro w centrum uwagi znajdzie się też wstępny odczyt inflacji HICP i bazowej za wrzesień.

Inflacja CPI we wrześniu wzrosła do 4,9% r/r, zgodnie z naszą prognozą i nieznacznie silniej niż zakładał konsensus (4,8% r/r). Ponowny skok inflacji, z 4,3% r/r w sierpniu, w dużym stopniu odzwierciedla niską bazę sprzed roku. Szacujemy, że inflacja bazowa wzrosła do 4,3% r/r z 3,7% r/r w sierpniu.