PKB w 3q25 wzrósł o 3,8% r/r, po wzroście o 3,3% r/r w 2q25, o 0,1pp silniej niż wskazał pierwszy odczyt GUS. W ujęciu q/q (sa) PKB zwiększył się o 0,9%. Wartość dodana wzrosła o 3,4% r/r wobec 2,9% r/r w poprzednim kwartale. Wynik PKB za 3q25 wpisuje się w realizujący się scenariusz silnego wzrostu gospodarczego przy spadającej inflacji.
WięcejWskaźnik PMI w przetwórstwie w listopadzie wzrósł do 49,1 pkt. z 48,8 pkt., zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi (kons.: 49,0 pkt.). To piąty z rzędu miesiąc z poprawą indeksu, która wg nas częściowo wynika z sezonowości (pomimo odsezonowania w PMI od marca do sierpnia dominują spadki m/m, w innych miesiącach wzrosty). Raport PMI wskazuje na stopniową poprawę koniunktury, w tym pierwszy od marca wzrost zamówień eksportowych.
WięcejOstatni tydzień listopada upłynął pod znakiem wzrostu apetytu inwestorów na ryzyko, w górę poszły indeksy giełdowe oraz umacniały się waluty z rynków EM, w tym złoty. Polską walutę dodatkowo wsparły mocniejsze od prognoz dane makro z krajowej gospodarki, a negatywny wpływ rosnących oczekiwań dotyczących skali obniżek stóp NBP był niewielki. Zdecydowanie głębszy od oczekiwań spadek inflacji CPI w listopadzie (do 2,4% r/r z 2,8% r/r w październiku) i pozytywna niespodzianka w inflacji bazowej mogą naszym zdaniem skłonić Radę do przesunięcia oczekiwanego kolejnego dostosowania stóp procentowych na posiedzenie w grudniu. Dziś w centrum uwagi znajdą się finalne dane PMI z Europy (w Polsce oczekujemy stabilizacji poniżej 49 pkt.) i USA za listopad, a w kraju dodatkowo drugi szacunek PKB za 3q25 (ze strukturą).
WięcejEconomic activity data for October indicate that the start of 4q25 in the Polish economy was solid and exceeded expectations, while inflation developments in November proved better than expected.
WięcejInflacja znowu spadła istotnie silniej od oczekiwań – w listopadzie obniżyła się do 2,4% r/r z 2,8% r/r w październiku wobec prognoz na poziomie 2,6% r/r. Miesiąc wcześniej, w październiku, inflacja ustabilizowała się na poziomie 2,8% r/r przy oczekiwanym wzroście do 3,0% r/r. W listopadzie do niższej inflacji przyczynił się spadek inflacji bazowej do 2,6-2,7% r/r.
Więcej