Makroekonomia

W Dzienniku skupiamy się przede wszystkim na publikacjach dotyczących największej europejskiej gospodarki. Dziś raczej nie poznamy przełomowych danych - w Europie skupimy się na danych o produkcji i handlu zagranicznym Niemiec, w USA na danych o bilansie handlowym, zaś w Polsce istotne może być przyjęcie przez rząd prognoz makroekonomicznych oraz propozycji podwyżki wynagrodzeń w budżetówce.

Początek tygodnia przynosi ponowny wzrost napięcia na Bliskim Wschodzie oraz kontynuację spadków na rynkach akcji. W piątek majowe dane potwierdziły, że amerykański rynek pracy pozostaje odporny, co biorąc pod uwagę mandat Fed, obejmujący pełne zatrudnienie i (rosnącą ostatnio) inflację, zwiększa presję na podwyżki stóp procentowych w USA. W tym tygodniu największym zainteresowaniem będą cieszyć się dane o inflacji CPI z USA za maj. Konsensus spodziewa się przyspieszenia wzrostu cen, zarówno według głównej miary, jak i jej wersji bazowej.

W środę kluczowym wydarzeniem była gołębia konferencja prasowa Prezesa NBP, zgodna z naszym scenariuszem stabilizacji stóp procentowych. W strefie euro decydenci są bardziej jastrzębi i mogą zdecydować się na sygnalną podwyżkę stóp już w czerwcu. Istotne były również lekkie wzrosty indeksów PMI w europejskich usługach oraz niższa od oczekiwań inflacja CPI w Czechach i Szwajcarii. Dziś uwaga rynków skupi się na miesięcznym raporcie z amerykańskiego rynku pracy oraz kolejnych informacjach z Bliskiego Wschodu.

Wczoraj Rada Polityki Pieniężnej nie zaskoczyła i pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Wobec dość ubogiego komunikatu po posiedzeniu, dzisiejsza konferencja Prezesa A.Glapińskiego będzie głównym źródłem wiedzy na temat ewentualnej zmiany nastawienia RPP po publikacji korzystnych danych inflacyjnych za maj. W USA powraca temat wojny celnej, a w strefie euro dane inflacyjne i wypowiedzi bankierów centralnych szykują grunt pod podwyżkę stóp procentowych.

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, zgodnie z oczekiwaniami. Od marca br. stopa referencyjna wynosi 3,75%. Nieoczekiwane spowolnienie wzrostu cen w maju zdejmuje z RPP część presji na zacieśnianie polityki pieniężnej. Chociaż ryzyko dla prognoz jest nadal podwyższone, to naszym zdaniem inflacja może do końca roku pozostać w dopuszczalnym paśmie odchyleń od celu NBP. Podtrzymujemy, że w takich warunkach podwyżki stóp nie będą konieczne.