Makroekonomia

Inflacja CPI w kwietniu wzrosła do 3,2%r/r z 3,0% r/r, a ostateczne dane potwierdziły szacunek flash. W kolejnych miesiącach spodziewamy się dalszego wzrostu inflacji, która już w maju może przekroczyć górne ograniczenie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego. Dynamika cen będzie podbijania przez ceny żywności oraz przenoszenie wyższych cen paliw na ceny niektórych usług i towarów. W scenariuszu bazowym, który zakłada stopniową normalizację na rynku ropy w drugiej połowie 2026, w najbliższych miesiącach widzimy inflację nieco poniżej 4,0% r/r, oraz jej spadek w okolice celu w połowie 2027.

W Dzienniku opisujemy m.in. pierwszy szacunek wzrostu krajowego PKB w 1q26 oraz dane o sprzedaży detalicznej z USA. Dziś w centrum uwagi znajdą się polskie dane o inflacji CPI w kwietniu oraz o bilansie płatniczym w marcu. W regionie ważne będzie posiedzenie Banku Rumunii, zaś w USA poznamy kwietniową produkcję przemysłową.

Wzrost PKB w 1q26 wyniósł 3,4% r/r, zgodnie z naszą prognozą, wobec wzrostu o 4,1% r/r w 4q25. Spowolnienie aktywności w 1q26 wynikało głównie z jednorazowych negatywnych czynników. Podtrzymujemy prognozę całorocznego wzrostu PKB na poziomie ok. 3,5%.

W Dzienniku skupiamy się m.in. na negatywnym zaskoczeniu w danych o inflacji PPI w USA oraz wypowiedziach członków Rady Polityki Pieniężnej. Dziś w centrum uwagi znajdą się wstępne dane o krajowym wzroście PKB w 1q26, zaś globalna uwaga pozostanie przy D.Trumpie i Xi Jinpingu.

Inflacja CPI w USA wzrosła w kwietniu do 3,8% r/r, przekraczając oczekiwania rynku i stawiając nowe wyzwania przed przyszłym prezesem Fed — najprawdopodobniej K.Warshem, którego kandydaturę Senat ma dziś poddać pod głosowanie. Presja inflacyjna nasila się również w Niemczech, a przedstawiciele EBC coraz wyraźniej sygnalizują możliwość dalszego zacieśniania polityki monetarnej. Powraca także temat ceł — federalny sąd apelacyjny tymczasowo przywrócił obowiązywanie 10% globalnych taryf. W centrum uwagi pozostaną dziś kolejne dane inflacyjne z USA, tym razem dotyczące inflacji producenckiej PPI za kwiecień.