Makroekonomia

W Dzienniku opisujemy m.in. dane inflacyjne ze strefy euro oraz kondycję amerykańskiego rynku pracy na podstawie raportu ADP oraz danych JOLTS. Dziś w centrum uwagi znajdą się europejskie dane o koniunkturze konsumenckiej oraz wskaźniku koniunktury ESI, zaś w USA zostaną opublikowane dane o bilansie handlowym w październiku.

Niższe od oczekiwań dane inflacyjne z Niemiec i Francji zwiększają prawdopodobieństwo głębszego spadku inflacji również w całej strefie euro (publikacja danych dzisiaj). Usługowe wskaźniki PMI wskazały, że w grudniu koniunktura pogorszyła się zarówno w Europie jak i w USA. Dziś, poza inflacją HICP ze strefy euro, poznamy dane z amerykańskiego rynku pracy - raport JOLTS i ADP.

Koniec 2025 przyniósł dobre dane z krajowej gospodarki – głębszy od prognoz spadek inflacji CPI, silny wzrost zamówień przemysłowych i stabilizację stopy bezrobocia. Na świecie pozytywnie zaskoczyły wyniki amerykańskiej gospodarki za 3q25. Początek 2026 przesunął uwagę z danych na wydarzenia geopolityczne i amerykańską interwencję w Wenezueli.

Wskaźnik PMI w przetwórstwie w grudniu spadł do 48,5 pkt. z 49,1 pkt., kierunkowo zgodnie z oczekiwaniami. Grudzień przyniósł przyspieszenie spadków zarówno produkcji, jak i nowych zamówień. Spadek zatrudnienia utrzymał się ósmy miesiąc z rzędu, jednak jego skala była niewielka. Wyraźnie poprawiły się natomiast oczekiwania na najbliższy rok.

Inflacja CPI ponownie spadła – w grudniu według wstępnego szacunku obniżyła się do 2,4% r/r z 2,5% r/r w listopadzie wobec konsensusu prognoz na poziomie 2,5% r/r (mediana Parkietu) oraz naszego szacunku 2,3% r/r. Był to kolejny miesiąc rynkowego zaskoczenia w dół. Do niższej inflacji przyczynił się ponowny spadek dynamiki cen żywności i obniżki na stacjach paliw. Jednocześnie inflacja bazowa mogła minimalnie wzrosnąć do 2,8% r/r (szacunek PKO BP) z 2,7% r/r w listopadzie.