Makroekonomia

Sprzedaż detaliczna w kwietniu osłabła względem bardzo mocnego marca, ale wsparciem pozostała rosnąca sprzedaż paliw. Jednocześnie rozkręcała się akcja kredytowa i poprawiały wyniki finansowe dużych firm. Dziś w centrum uwagi będą napływające informacje z Bliskiego Wschodu, a w kalendarzu ekonomicznym prym będą wieść dane o koniunkturze konsumenckiej w USA, decyzja Narodowego Banku Węgier, a w kraju publikacja Biuletynu Statystycznego.

Podaż pieniądza M3 w kwietniu wzrosła o 11,3% r/r, nieco słabiej niż w marcu (11,5% r/r) i praktycznie zgodnie z konsensusem (11,2% r/r). Utrzymuje się podwyższona dynamika gotówki w obiegu (M0), która w kwietniu wyniosła 15,4% r/r. Udział M0 w agregacie M3 był najwyższy od grudnia 2022, wyniósł 16,9% – co niezmiennie wskazuje na występowanie w Polsce „paradoksu banknotów”.

W 1q26 przychody przedsiębiorstw niefinansowych (+49 prac.) wzrosły o 5,7% r/r, przy wzroście kosztów o 4,9% r/r, co przełożyło się na poprawę wyników finansowych. Rentowność sprzedaży netto (ROS) wyniosła 4,0% wobec 3,5% rok wcześniej. Wynik finansowy netto zwiększył się o 20,5% r/r i w relacji do PKB utrzymał się w tendencji wzrostowej. Inwestycje były o 8,7% wyższe niż rok wcześniej wobec dynamiki 11,9% r/r w 4q25.

Sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła w ujęciu realnym o 1,3% r/r, nieco słabiej od konsensusu (3,0%), ale silniej od naszych oczekiwań (-0,1%). Hamowanie względem 8,7% r/r odnotowanych w marcu wynikało z wygaśnięcia efektu wielkanocnych zakupów. W kwietniu sprzedaż żywności spadła o 4,5% r/r, a w marcu wzrosła o 14,0% r/r. Wsparciem dla sprzedaży ogółem była nadal sprzedaż na stacjach benzynowych, która w kwietniu wzrosła w ujęciu realnym o 25,3% r/r po wzroście o 16,2% r/r w marcu.

Opublikowane w piątek badania koniunktury gospodarczej pokazały jej lekką poprawę zarówno w Polsce jak i w Niemczech. Amerykańscy konsumenci są jednak rekordowo pesymistyczni. Pozytywnie na nastroje wpłynęłoby zakończenie konfliktu na Bliskim Wschodzie – z doniesień medialnych wynika, że strony mogły się do niego zbliżyć. W tym tygodniu w centrum uwagi będzie (rosnąca) inflacja -w szczególności kwietniowy deflator PCE z USA i krajowa CPI za maj, którą poznamy w piątek.