Makroekonomia

Pierwszy dzień sympozjum EBC w Sitrze pokazał wyraźny podział wśród decydentów co do perspektyw inflacji. Dziś na panelu prezesów głównych banków centralnych rynek będzie szukał kolejnych sygnałów. Dane o inflacji HICP z największych gospodarek strefy euro pozytywnie zaskoczyły, zwiększając nadzieje, że dzisiejszy odczyt dla całego regionu również okaże się lepszy od oczekiwań. Pozytywną niespodziankę przyniosła także krajowa inflacja, która w czerwcu spadła do 2,5% r/r. W dzisiejszym kalendarzu uwagę zwrócą również raport ADP z amerykańskiego rynku pracy oraz krajowy indeks PMI.

Wojna na Bliskim Wschodzie to na razie mniejszy szok stagflacyjny niż się obawiano. Krajowa gospodarka pozostaje na ścieżce szybkiego wzrostu.

Inflacja CPI w czerwcu spadła do 2,5% r/r z 3,1% r/r w maju, kierunkowo zgodnie z naszymi oczekiwaniami (PKOe: 2,6% r/r), silniej od konsensusu (2,8% r/r). W ostatnich 4 miesiącach inflacja aż trzykrotnie zaskoczyła istotnie w dół, co ogranicza obawy o nasilenie presji inflacyjnej. Szacujemy, że inflacja bazowa w czerwcu nieznacznie spadła z 3,1% r/r w maju.

W Dzienniku opisujemy przede wszystkim dane o koniunkturze ESI w strefie euro i w Polsce oraz o koniunkturze konsumenckiej. Dziś w centrum uwagi w Polsce znajdą się wstępne dane o inflacji CPI w czerwcu, w Europie najciekawsze będą wstępne dane o inflacji w Niemczech, zaś w USA skupimy się na indeksie zaufania konsumentów Conference Board za czerwiec oraz raporcie JOLTS za maj.

Globalny wzrost awersji do ryzyka przełożył się w minionym tygodniu na spadki indeksów giełdowych, wspierając dolara, który korzystał ze statusu bezpiecznej przystani. W tym tygodniu globalną uwagę przyciągną dane z amerykańskiego rynku pracy za czerwiec, które mogą przechylić oczekiwania wobec ruchów Fed w bardziej gołębim lub jastrzębim kierunku. W Polsce najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie wstępny odczyt inflacji CPI za czerwiec - podobnie jak konsensus oczekujemy jej spadku do ok. 2,7% r/r z 3,1% r/r w maju.