Makro Flash: Zadyszka zagranicznych inwestycji bezpośrednich

Pobierz raport

• W grudniu rachunek bieżący odnotował 803 mln EUR deficytu, wobec 33 mln EUR deficytu w listopadzie. Grudniowe saldo było wyższe od oczekiwań (PKO: ‑1,553 mld EUR, kons.: -1,330 mld EUR), a deficyt za listopad był mniejszy od pierwotnego szacunku.
• W całym 2024 rachunek bieżący miał nadal niewielką nadwyżkę równą 0,1% PKB. Pogorszenie salda względem 1,8% PKB nadwyżki w 2023 było konsekwencją pojawienia się deficytu w handlu towarami (−0,8% PKB wobec +0,6% PKB w 2023), mniejsza niż przed rokiem była nadwyżka w usługach (4,8% PKB vs 5,3% PKB), natomiast nieco lepiej niż w poprzednim roku wyglądało saldo dochodów pierwotnych (−3,4% PKB vs −3,8% PKB).
• W grudniu dynamiki eksportu i importu towarów były nieco wyższe niż przed miesiącem, jednak eksport ponownie odnotował spadek (w EUR, o 0,3% r/r), podczas gdy import wzrósł o 3,9% r/r (w EUR). NBP podał w komunikacie, że słabość eksportu odzwierciedla niski popyt z w państwach, które są głównymi partnerami handlowymi Polski. Największy wpływ na spadek eksportu miała w grudniu sprzedaż zagraniczna środków transportu. Po stronie importowej widać wzrost przywozu samochodów (zarówno nowych, przed zaostrzeniem norm emisji, jak i używanych), a ożywienie popytu konsumpcyjnego przełożyło się na wzrost importu towarów konsumpcyjnych i produktów rolnych. W wymianie usługowej eksport wzrósł o 9,6% r/r, a import o 8,6% r/r.
• Saldo dochodów pierwotnych wyniosło w grudniu -2,324 mld EUR, a jego poprawa względem analogicznego okresu ubiegłego roku była konsekwencją niższych dochodów inwestorów zagranicznych z tytułu inwestycji bezpośrednich w Polsce. W grudniu odnotowano silny odpływ FDI z Polski (2,5 mld EUR), głównie za sprawą najgłębszego od kwietnia 2009 odpływu kapitału w formie instrumentów dłużnych (3,789 mld EUR). W rezultacie, w całym 2024 napływ FDI w formie instrumentów dłużnych spadł do zera, wobec ponad 2,5% PKB w połowie 2022. Łącznie w 2024 napływ FDI do Polski stanowił 2,1% PKB, wobec 4,3% PKB w 2023. Niższy napływ FDI ogranicza wzrost potencjału eksportowego gospodarki, jednak w 2025 oczekujemy jego wzrostu, w miarę wzrostu zysków firm, które zostaną reinwestowane.
• 2025 będzie najpewniej trudnym okresem dla wymiany towarowej ze względu na wysoką niepewność, jednak prognozy dla naszych głównych partnerów eksportowych wskazują na ożywienie wzrostu gospodarczego. Jednocześnie oczekiwane przez nas ożywienie popytu krajowego przyczyni się do ożywienia importu. Naszym zdaniem równowaga zewnętrzna będzie się pogarszać, a na rachunku bieżącym pokaże się deficyt, nie powinien on jednak przekroczyć 1% PKB.