Dziennik Ekonomiczny: Wzrost PKB przyspiesza do 3,2%

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Kolejne zaskoczenie inflacją w USA, tym razem PPI, nie zaniepokoiło inwestorów, którzy w wyższych od oczekiwań danych dostrzegli spowolnienie presji cenowej w usługach. Podczas czwartkowej sesji indeksy na Wall Street rosły, dolar osłabiał się a rentowności amerykańskich obligacji spadały. Podobne tendencje obserwowane były na pozostałych rynkach bazowych. W tych warunkach złoty kontynuował umocnienie, USDPLN osiągnął pod koniec dnia poziom 4,00 a EURPLN oscylował wokół 4,17. Rentowności krajowych obligacji spadały w ślad za zniżkami dochodowości papierów na rynkach światowych.
• Dzisiaj duże zainteresowanie wzbudzą krajowe dane o inflacji w styczniu, która wg naszej prognozy wzrosła do 5,2% r/r (kons.: 5,1% r/r) z 4,7% r/r w grudniu. Za przyspieszenie dynamiki cen konsumpcyjnych odpowiadały głównie szybszy niż przed rokiem wzrost cen żywności (m/m) oraz podwyżki cen paliw. Inflacja bazowa prawdopodobnie spadła poniżej 4% r/r (ale dane o niej poznamy dopiero w marcu). Publikacja za styczeń ma charakter wstępny, ponieważ jest przygotowana na podstawie zeszłorocznych wag, a dane zostaną zrewidowane w połowie marca.
• W USA opublikowane zostaną dane o aktywności gospodarczej w styczniu. Zgodnie z konsensusem produkcja przemysłowa powinna ponownie wzrosnąć, choć nieco wolniej niż w grudniu (o 0,3% m/m wobec 0,9% m/m przed miesiącem). Sprzedaż detaliczna natomiast mogła ustabilizować się na grudniowym poziomie (0% m/m) w związku z mniejszą niż w grudniu sprzedażą samochodów (po wyłączeniu pojazdów oczekiwany jest wzrost sprzedaży o 0,3% m/m). Na dzisiaj zaplanowane jest również wystąpienie przedstawicielki Fed – L.Logan.
• W strefie euro interesujący będzie kolejny szacunek PKB za 4q24 – wg wstępnych danych wzrost gospodarczy wyniósł 0% q/q i 0,9% r/r.
• W regionie czekamy na decyzję Banku Rumunii, który prawdopodobnie pozostawi stopy bez zmian (w tym główną na poziomie 6,50%). Przed ogłoszeniem decyzji poznamy dane z Rumunii o inflacji za styczeń i PKB za 4q24 (w obu przypadkach oczekiwane jest spowolnienie wzrostu).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Wzrost PKB w cenach stałych roku poprzedniego w 4q24 przyspieszył do 3,2% r/r z 2,7% r/r w 3q24. W ujęciu odsezonowanym poziom aktywności w gospodarce wzrósł o 1,3% q/q. Roczna dynamika wzrostu po odsezonowaniu wyniosła 3,7% (vs 2,0% r/r w 3q24), plasując nas na podium gospodarek europejskich dla których znane są już dane za 4q24. Więcej w Makro Flashu: Solidne zwieńczenie 2024.
• POL: W grudniu rachunek bieżący odnotował 803 mln EUR deficytu, wobec 33 mln EUR deficytu w listopadzie. Grudniowe saldo było wyższe od oczekiwań (PKO: -1,553 mld EUR, kons.: -1,330 mld EUR), a deficyt za listopad był mniejszy od pierwotnego szacunku. W grudniu dynamiki eksportu i importu towarów były nieco wyższe niż przed miesiącem, jednak eksport ponownie odnotował spadek (w EUR, o 0,3% r/r), podczas gdy import wzrósł o 3,9% r/r (w EUR). Więcej w Makro Flashu: Zadyszka zagranicznych inwestycji bezpośrednich.
• USA: Ceny produkcji sprzedanej przemysłu w styczniu wzrosły 0,4% m/m i 3,5% r/r wobec 3,5% r/r w grudniu. Inflacja PPI wyraźnie przewyższyła oczekiwania na poziomie 3,2% r/r. Dane, zwłaszcza po zaskoczeniu w górę wskaźnikiem CPI, mogą wzmacniać obawy o uporczywość inflacji w USA. W strukturze wzrostu cen dostrzegamy jednak kilka uspokajających elementów. Po pierwsze wzrost dynamiki cen objął tylko żywność i energię, a w kategoriach bazowych (w tym usługach) nastąpiło lekkie spowolnienie wzrostów. Po drugie, w kategoriach, które bezpośrednio wejdą do preferowanej przez Fed miary inflacji (zdrowie, ceny biletów lotniczych) widoczne jest zmniejszenie dynamiki cen. Po trzecie, styczniową inflację podbijała rewizja w górę danych za grudzień, a sam impet wzrostu cen w styczniu marginalnie spowolnił względem grudnia.
• EUR: Produkcja przemysłowa w grudniu spadła o 1,1% m/m po wzroście o 0,4% m/m w listopadzie. W danych dostrzec można sygnały słabego popytu inwestycyjnego (produkcja dóbr kapitałowych skurczyła się o 2,6% m/m) oraz wzrostu popytu konsumpcyjnego na dobra nietrwałe (produkcja dóbr konsumpcyjnych nietrwałych wzrosła o 5,1% m/m, a konsumpcyjnych trwałych zmalała o 0,7% m/m). W efekcie poziom produkcji przemysłowej był o 2% niższy niż przed rokiem. Skala spadku była zbliżona do oczekiwań.
• USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu spadła do 213 tys. (kons. 217 tys.) wobec 220 tys. poprzednio. Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku także obniżyła się, do 1,85 mln (w tygodniu, który skończył się 1 lutego) i była niższa niż oczekiwano (kons. 1,88 mln). Dane potwierdzają stabilną sytuację na rynku pracy i nie dostarczają argumentów za szybkimi obniżkami stóp Fed.
• GER: Finalne dane potwierdziły spadek inflacji CPI w styczniu do 2,3% r/r z 2,6% r/r w grudniu. Do spowolnienia dynamiki cen przyczyniły się mniejsze wzrosty cen żywności oraz spadki cen energii. Z drugiej strony, ponadprzeciętne wzrosty cen usług (o 4,0% r/r) nadal podbijały inflację. W ujęciu m/m ceny konsumpcyjne spadły o 0,2%.
• ROM: Produkcja przemysłowa w grudniu wzrosła o 0,8% r/r, jednak w ujęciu odsezonowanym zmniejszyła się o 3,4% r/r. Za spadki produkcji (sa) odpowiadają trzy sektory przemysłu: dostarczanie energii elektrycznej, ciepła i gazu (−5,0% r/r), przetwórstwo przemysłowe (−2,9% r/r) oraz górnictwo i wydobywanie (−1,2% r/r). W ujęciu miesięcznym spadek produkcji wyniósł 13,9%, zaś po odsezonowaniu jedynie 1,2%. W grudniu 2024 w Rumunii było 20 dni roboczych (+2 r/r, −1 m/m), co wyjaśnia rozbieżności między danymi surowymi a odsezonowanymi.
• ROM: Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w grudniu wyniosło 9251 RON, a dynamika wynagrodzeń obniżyła się do 11,1% r/r z 13,1% r/r w listopadzie. Dynamika wynagrodzeń realnych również spowolniła i wyniosła 4,5% r/r. Miesięczny wzrost wynagrodzeń wyniósł 4,8% i wynikał przede wszystkim z wypłat premii okolicznościowych (bonusy kwartalne, roczne, świąteczne, za ponadprzeciętne wyniki oraz „trzynastki”).
• ROM: Saldo rachunku obrotów bieżących w grudniu wyniosło −2,9 mld EUR wobec −2,8 mld EUR w listopadzie. W ujęciu 12m saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło −8,3% PKB wobec −8,0% PKB w listopadzie.
• CZE: Według wstępnych danych saldo rachunku obrotów bieżących w grudniu wyniosło 15,2 mld CZK wobec 30,0 mld CZK w listopadzie i oczekiwań nadwyżki na poziomie 7,4 mld CZK. W ujęciu 12m saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło 1,8% PKB wobec 1,5% PKB w listopadzie.
• POL: MRiT K.Paszyk na konferencji prasowej ogłosił program „Klucz do mieszkania”, który zakłada wsparcie rynku mieszkaniowego w czterech obszarach. 1) Mieszkalnictwo komunalne – 2,5 mld PLN nakładów w 2025 (z intencją zwiększania kwot w kolejnych latach) na budownictwo społeczne i komunalne, dla osób w trudnej sytuacji finansowej, czynsz mieszkania komunalnego o pow. 40m2 w Warszawie miałby wynieść 400-500 PLN, co najmniej 8 tys. mieszkań komunalnych ma powstać w tym roku. 2) Mieszkalnictwo społeczne – realizowane przez SIM i TBS, dla osób o niższych i umiarkowanych dochodach (na granicy zdolności kredytowej, ale niekwalifikujących się na mieszkanie komunalne), czynsz mieszkania o pow. 40m2 w Warszawie miałby wynieść ok. 1200 PLN, co najmniej 6,5 tys. mieszkań ma powstać w tym roku, umowa najmu miałaby być podpisywana na czas nieokreślony. 3) Mieszkalnictwo własnościowe „pierwsze klucze” – około 2-2,5 mld PLN rocznie przez nie mniej niż 5 lat na program dopłat do kredytów (bez wskazania docelowego poziomu oprocentowania) dla osób, które nie miały i nie mają mieszkania i którym wysokie koszty kredytów ograniczyły szanse na własne mieszkanie. Program obejmuje: 3a) wsparcie kupna domu jednorodzinnego (wyłącznie na rynku wtórnym) lub zakupu działki i samodzielnej budowy domu jednorodzinnego; 3b) wsparcie zakupu pierwszego mieszkania (wyłącznie na rynku wtórnym), objęte limitem ceny mieszkania na poziomie 10 tys. PLN/m2 (11 tys. PLN/m2 w 5 największych i najdroższych miastach lub próg ustalony przez gminę), z limitem dochodowym i zastrzeżeniem, że sprzedający mieszkanie musi być jego właścicielem od co najmniej 5 lat (co eliminuje flipperów i deweloperów); 3c) inwestorów społecznych – wsparcie zakupu mieszkania na rynku pierwotnym od spółdzielni mieszkaniowych i społecznych inicjatyw mieszkaniowych (TBS, SIM) (maksymalna marża 25%, bez limitu ceny za m2). 4) więcej akademików – pokrycie 80% kosztów budowy/remontu akademików z docelowym kosztem pobytu maksymalnie 200-300 PLN za miesiąc. W ramach budownictwa społecznego i komunalnego w tym roku ma powstać łącznie ok. 15 tys. mieszkań, zaś w ramach mieszkalnictwa własnościowego w ciągu roku kilkadziesiąt tysięcy osób miałoby otrzymać wsparcie w postaci dopłat do kredytu (jednak prace legislacyjne mogą opóźnić start programu). Wszystkie filary programu kierowane są wyłącznie do polskich obywateli.
• POL: MFiPR, K.Pełczyńska-Nałęcz poinformowała, że Polska przekroczyła 10 mld PLN wypłat z PFR na inwestycje z grantów KPO. Minister dodała, że w tym roku zainwestowane zostanie jeszcze 50 mld PLN z części grantowej i ponad 30 mld PLN z części pożyczkowej KPO.
• POL: Premier D.Tusk poinformował, że PFR i Google podpisały memorandum o współpracy w zakresie stosowania rozwiązań AI, co umożliwi większe zaangażowanie także inwestycyjne Google'a w Polsce.