Makro Flash: Pierwszy od marca wzrost zamówień eksportowych

Pobierz raport

• Wskaźnik PMI w przetwórstwie w listopadzie wzrósł do 49,1 pkt. z 48,8 pkt., zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi (kons.: 49,0 pkt.). To piąty z rzędu miesiąc z poprawą indeksu, która wg nas częściowo wynika z sezonowości (pomimo odsezonowania w PMI od marca do sierpnia dominują spadki m/m, w innych miesiącach wzrosty). Raport PMI wskazuje na stopniową poprawę koniunktury, w tym pierwszy od marca wzrost zamówień eksportowych.
• Kolejnej poprawie PMI sprzyjał wzrost wskaźnika produkcji i zatrudnienia, przy wydłużeniu czasu dostaw. W odwrotnym kierunku oddziaływały spadki subindeksu nowych zamówień i zapasów. Wskaźnik produkcji nadal sygnalizował spadek (poniżej 50 pkt.), ale w najmniejszej skali od siedmiu miesięcy. Najczęściej wskazywanymi przez firmy powodami osłabienia produkcji były zredukowany poziom zamówień, niski popyt i spowolnienie ekonomiczne. Kontynuowany był też spadek nowych zamówień (ósmy miesiąc z rzędu), ale jego skala pozostaje niska na tle ostatnich miesięcy. Co ważne, zamówienia eksportowe wzrosły po raz pierwszy od marca, choć tylko nieznacznie. Nadal kurczyły się zaległości produkcyjne (najszybciej od czterech miesięcy) i obniżało zatrudnienie (od siedmiu miesięcy, choć w wolniejszym niż wcześniej tempie).
• Producenci sygnalizowali utrzymujący się wzrost aktywności zakupowej, ale przyrost zakupów czynników produkcji był marginalny. W konsekwencji poziom zapasów kurczył się ósmy miesiąc z rzędu. Ceny zakupu czynników produkcji wzrosły po raz pierwszy od czterech miesięcy, ale ogólna skala inflacji pozostaje niska. Z kolei ceny sprzedaży pozostawały bez zmian.
• Ankietowane firmy pozostają optymistyczne odnośnie do perspektyw na kolejne 12 miesięcy, choć mierzący ten optymizm wskaźnik obniżył się do czteromiesięcznego minimum i pozostaje poniżej długoterminowego trendu.
• Uważamy, że perspektywy dla krajowego przetwórstwa rysują się w jaśniejszych barwach niż sugeruje raport PMI. „Twarde dane” GUS o produkcji sygnalizują mocne ożywienie w ostatnich miesiącach w szeregu branż, szczególnie w produkcji dóbr inwestycyjnych. Poprawie w kolejnych miesiącach sprzyjać powinno wydatkowanie środków z KPO, publiczne inwestycje infrastrukturalne i poprawa koniunktury u partnerów handlowych.