Makroekonomia

W kwietniu, zgodnie z naszymi oczekiwaniami, pojawił się pierwszy w tym roku deficyt obrotów bieżących (‑241 mln EUR, kons.: +194 mln EUR, PKOe: ‑218 mln EUR). Jednak w ujęciu płynnego roku (suma 12 mies.) nadwyżka w relacji do PKB zwiększyła się do 1,5% z 1,2% po marcu, co było zasługą głębokiego deficytu w kwietniu 2023. Dynamiki eksportu i importu w kwietniu 2024 powróciły w dodatnie rejony, co wynikało z efektu kalendarzowego. W danych widoczny był też napływ pożyczek z KPO.

Nieoczekiwanie niska amerykańska inflacja za maj przyczyniła się do gwałtownej poprawy nastojów na rynkach finansowych, która jednak zatrzymała się, a w przypadku obligacji nawet odwróciła, po posiedzeniu FOMC, na którym podniesiono projekcję inflacji oraz przewidywaną ścieżkę stóp procentowych. Naszym zdaniem wczorajsze posiedzenie nie wyklucza rozpoczęcia cyklu obniżek stóp we wrześniu – przewodniczący FOMC ani nie wykluczył, ani nie potwierdził takiej możliwości. Przy decyzjach Fed podejmowanych z posiedzenia na posiedzenie, napływające w najbliższych tygodniach dane (szczególnie inflacyjne) będą miały bardzo duże znaczenie dla nastojów na rynkach finansowych.

Najważniejszym wydarzeniem dnia i zarazem tygodnia będzie publikacja inflacji z USA i decyzja Fed w sprawie stóp procentowych wraz z publikacją najnowszych prognoz i konferencją prezesa J.Powella. Fed prawdopodobnie pozostawi stopy bez zmian na poziomie 5,25-5,50%. Inflacja w kwietniu przestała negatywnie zaskakiwać, a w maju oczekiwana jest stabilizacja CPI na poziomie 3,4% r/r.

Wskaźnik zaufania wśród inwestorów Sentix w czerwcu wzrósł, po raz 8. z rzędu, do 0,3 pkt., mocniej niż wskazywał konsensus. Poprawiły się zarówno oceny bieżącej koniunktury, jak i indeks oczekiwań. Przedstawiciele EBC pośrednio wykluczają lipiec jako moment kolejnej obniżki stóp.

Mocny raport z amerykańskiego rynku pracy za maj ograniczył oczekiwania dotyczące możliwych obniżek stóp procentowych przez Fed. Wyniki wyborów do PE wskazują na wzrost popularności partii prawicowych w UE, przy czym obecnej koalicji (EPL, S&D i RE) najpewniej uda się utrzymać większość. W tym tygodniu w centrum uwagi będzie posiedzenie Fed i amerykańska inflacja CPI za maj.