Makroekonomia

RPP w styczniu nie zmieniła stóp procentowych, ale w naszej ocenie na jej dalsze ruchy nie będziemy musieli długo czekać.

Stabilizacja grudniowej inflacji CPI w USA (2,7% r/r) była zgodna z oczekiwaniami, przez co wspiera oczekiwania na stabilizację stóp przez Fed na najbliższym posiedzeniu. W Polsce poznaliśmy wczoraj dane o bilansie płatniczym - deficyt CAB nieco pogłębił się (do 0,7% PKB), ale za to dynamiki eksportu i importu zaskoczyły pozytywnie. Dziś w centrum uwagi będzie posiedzenie RPP - oczekujemy obniżki stóp o 25pb, choć możliwa jest również ich stabilizacja (takiego wyniku oczekuje konsensus).

Listopad przyniósł pogorszenie rachunku obrotów bieżących – mimo oczekiwanej nadwyżki pojawił się deficyt 460 mln EUR. Eksport wciąż rośnie, lecz coraz wolniej i szeroko hamuje, podczas gdy import przyspiesza. Dane wskazują na utrzymującą się presję na CAB i ryzyko jego dalszego pogłębienia w 2026.

Początek roku przyniósł poprawę nastrojów w Europie – indeks Sentix wyraźnie wzrósł i to głównie dzięki poprawie oczekiwań. Dziś w centrum uwagi będą inflacyjne dane z USA, które ostatnio zaskoczyły mocno w dół. W kraju poznamy saldo rachunku obrotów bieżących za listopad.

Geopolityka i polityka znowu dominują nad publikacjami danych makro. Według mediów USA mają rozważać interwencję w Iranie. J.Powell poinformował, że mogą mu zostać postawione zarzuty karne, co intepretuje jako zamach na niezależność Fed. Dane z rynku pracy w USA były niejednoznaczne, co nie ułatwi FOMC najbliższych decyzji. W tym tygodniu w centrum uwagi będą dane inflacyjne i decyzyjne posiedzenie RPP.