Dziennik Ekonomiczny: Rada ponownie dostosowuje poziom stóp procentowych

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczorajsze sesje na giełdach w Europie i USA przyniosły uspokojenie nastrojów. Główne indeksy akcyjne powróciły do wzrostów, a rentowności na rynkach bazowych obniżyły się. Słabe dane o popycie na pracę w USA zwiększyły oczekiwania na obniżki stóp Fed we wrześniu. Dolar lekko osłabił się wobec głównych walut. Na rynku krajowym WIG20 zyskał ok. 0,4%. Zgodna z oczekiwaniami decyzja RPP nie wstrząsnęła ani notowaniami złotego, ani rynkiem długu. EURPLN zakończył dzień w okolicy 4,25, a USDPLN umocnił się lekko, do 3,64. Rentowności krajowych obligacji pozostały stabilne.
• Najważniejszym krajowym wydarzeniem będzie dzisiaj konferencja Prezesa NBP A.Glapińskiego. Być może dowiemy się z niej, jakie wagi Rada przypisuje poszczególnym czynnikom ryzyka dla inflacji i na ile prawdopodobne jest kolejne dostosowanie stóp w br.
• Na dziś nie są zaplanowane pierwszoplanowe publikacje, ale przed jutrzejszymi danymi z amerykańskiego rynku pracy zainteresowanie zapewne wzbudzi raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym w USA. W konsensus wpisywałby się wzrost zatrudnienia w sierpniu o 80 tys. osób, a więc słabszy niż w lipcu (kiedy wyniósł 104 tys.). Obraz kondycji rynku pracy uzupełnią tygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych, które powinny pokazać stabilizację liczby nowych wniosków w okolicy 230 tys.
• Dane o bilansie handlowym USA za lipiec mogą potwierdzić nieznaczne pogłębienie deficytu (kons.: -62,6 mld USD wobec -60,2 mld USD w czerwcu).
• Ze strefy euro napłyną dane o sprzedaży detalicznej, której wzrost prawdopodobnie w lipcu spowolnił (do 2,4% r/r z 3,1% r/r w czerwcu).
• W regionie EŚiW w centrum uwagi będą wstępne dane o sierpniowej inflacji z Czech. Oczekujemy, że wzrost cen mierzony indeksem CPI spowolnił w sierpniu do 2,6% r/r (kons.: 2,5% r/r) wobec 2,7% r/r w lipcu.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: RPP obniżyła stopy procentowe o 25pb, w tym referencyjną do poziomu 4,75%. Decyzja ponownie została określona mianem dostosowania i była zgodna z oczekiwaniami. Do obniżki Radę mogły przekonać ostatnie korzystne dane inflacyjne i te z rynku pracy. Pełniejsza ocenia perspektyw polityki pieniężnej będzie możliwa po dzisiejszej konferencji Prezesa NBP i na podstawie wypowiedzi członków RPP. Istotne będzie to, jak RPP postrzega brak planu konsolidacji fiskalnej na 2026 i na ile może on stać na przeszkodzie do dalszych obniżek stóp w tym roku. Więcej w Makro Flashu: Kolejne dostosowanie stóp.
• USA: Liczba nieobsadzonych etatów według ankiety JOLTS w lipcu obniżyła się do 7,181 mln – poziomu najniższego od ok. roku - wobec 7,357 mln w czerwcu. Dane za czerwiec skorygowano w dół, a wyraźny lipcowy spadek zaskoczył negatywnie. Spadek liczby ofert pracy dotyczył głównie opieki zdrowotnej, handlu detalicznego oraz rekreacji. To kolejny, po bardzo słabych danych o zatrudnieniu w lipcu, sygnał schłodzenia rynku pracy w USA.
• USA: Zamówienia w przemyśle w lipcu spadły o 1,3% m/m po wzroście o niemal 5% m/m w czerwcu. Dane były zgodne z oczekiwaniami a spadek wynikał z redukcji zamówień transportowych – po ich wyłączeniu utrzymał się wzrost m/m.
• USA: A.Musalem (St. Louis Fed), powiedział, że stopy procentowe są obecnie na odpowiednim poziomie, a „umiarkowanie restrykcyjny poziom stopy polityki pieniężnej jest zgodny z sytuacją na rynku pracy, gdzie utrzymuje się pełne zatrudnienie, oraz z inflacją bazową, która wciąż przewyższa cel Fed na poziomie 2% o niemal 1 pp”. Szef Fed w St. Louis podkreślił, że istotne jest unikanie nadmiernego skupienia się wyłącznie na wspieraniu rynku pracy lub walce z inflacją. Ostrożna wypowiedź A.Musalem jest spójna z jego wcześniejszym stanowiskiem, że przed podjęciem decyzji o obniżce stóp chciałby zobaczyć więcej danych.
• USA: N.Kashkari (szef Minneapolis Fed, bez prawa głosu w FOMC) stwierdził, że Fed zmaga się z coraz większym wyzwaniem, gdyż inflacja nadal jest za wysoka, a z rynku pracy płyną sygnały hamowania. Wskazał też, że inflacja towarowa rośnie ze względu na cła. N.Kashkari stwierdził również, iż utrzymanie niezależności banku centralnego jest najlepszą możliwą decyzją.
• USA: Beżowa Księga Fedu wskazuje, że w ostatnich tygodniach aktywność gospodarcza w USA nie zmieniła się istotnie. Wydatki gospodarstw domowych miały pozostać bez zmian lub spadać, ponieważ wzrost płac nie nadążał za rosnącymi cenami. W niemal wszystkich dystryktach Fedu odnotowano podwyżki cen (głównie czynników produkcji) z powodu taryf, które firmy zaczynają przerzucać na konsumentów. Dokument stanowi jakościową ocenę sytuacji gospodarczej we wszystkich 12 dystryktach Fedu.
• UE: Komisja Europejska przyjęła umowę handlową z blokiem państw Ameryki Południowej, Mercosur. Zaproponowała też porozumienie tymczasowe, które będzie obowiązywać do czasu ratyfikowania całościowej umowy przez parlamenty narodowe. Wejdzie ono w życie po zgodzie PE oraz 15 państw członkowskich UE. W odpowiedzi na obawy o sektor rolny, KE zapowiedziała hamulec bezpieczeństwa w przypadku nadwyżki produktów z krajów Mercosur oraz możliwość rekompensat. Premier D.Tusk oczekuje, że uzyskamy od KE nie tylko deklaracje, ale też praktyczne decyzje dotyczące mechanizmów obrony i kontroli polskiego rynku rolnego. Dziś ma w tej sprawie rozmawiać z prezydentem Francji i szefową KE
• EUR: Indeks PMI w usługach w sierpniu finalnie spadł do 50,5 pkt. (wstępne dane wskazywały na 50,7 pkt.) wobec 51,0 pkt. w lipcu, choć nadal wskazuje na ekspansję. Do korekty w dół przyczyniły się dane z Niemiec, gdzie ostatecznie indeks nastrojów w usługach spadł poniżej poziomu neutralnego.
• EUR: Ceny produkcji sprzedanej przemysłu w lipcu wzrosły o 0,4% m/m i  0,2% r/r. Dane okazały się o 0,1pp wyższe od oczekiwań (zarówno w ujęciu miesięcznym, jak i rocznym). Wzrost cen w przemyśle strefy euro ograniczają spadki cen energii i dóbr pośrednich (w ujęciu r/r), a ceny dóbr kapitałowych i konsumpcyjnych rosną o niemal 2% r/r.