Makroekonomia

Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw we wrześniu wyniosło 8750,34 PLN i wzrosło o 7,5% r/r, nieco wolniej od naszych oczekiwań. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu wyniosło 6,41 mln etatów i spadło o 0,8% r/r. W funkcji reakcji RPP dane o wynagrodzeniach mają ostatnio większą wagę niż te o zatrudnieniu. Oceniamy, że wrześniowy odczyt nie powinien dostarczyć argumentu przeciwko obniżce stóp procentowych na posiedzeniu w listopadzie.

We wrześniu produkcja sprzedana przemysłu wzrosła o 7,4% r/r wobec 0,7% r/r w sierpniu oraz powyżej oczekiwań. Wrześniowy odczyt jest spójny z tezą o trwałej poprawie koniunktury: popyt na dobra inwestycyjne przyspiesza, a eksport prawdopodobnie zaczyna się odbudowywać.

Najważniejsze globalnie wydarzenia w tym tygodniu kumulują się w piątek - wtedy poznamy opóźnioną inflację z USA za wrzesień oraz wstępne indeksy PMI za październik z głównych gospodarek. W Polsce rozpoczyna się cykl kluczowych publikacji. Dziś poznamy: krajowe dane z rynku pracy, produkcję przemysłową i wskaźnik PPI, jutro: produkcję budowlaną, w środę: sprzedaż detaliczną, podaż pieniądza i koniunkturę konsumencką. W czwartek, wraz z szeregiem wskaźników makroekonomicznych z Biuletynu Statystycznego, opublikowana zostanie stopa bezrobocia rejestrowanego za wrzesień.

The IMF published the World Economic Outlook with forecasts including the CEE region. With regard to GDP growth, forecasts for Poland have not changed materially against the July update - GDP in 2025–26 will grow slightly above 3% (the fastest in Europe).

Ch.Waller (zarząd Fed) uważa, że FOMC powinien obniżyć stopę procentową o kolejne 25pb w październiku. S.Miran (zarząd Fed) ponownie opowiedział się za głębszą (50pb) obniżką stóp, a J.Schmid (Kansas City Fed, głosujący członek FOMC) podkreśla utrzymujące się ryzyko inflacyjne.