Makro Flash: Wiosna pełną parą w produkcji

Pobierz raport

• W marcu dane produkcyjne zaskoczyły bardzo pozytywnie. Produkcja przemysłowa wzrosła o 9,4% r/r po wzroście o 1,3% r/r w lutym i przy oczekiwaniach 4,2% r/r, a produkcja budowlano montażowa o 0,4% r/r po spadku o 13,7% r/r w lutym i oczekiwaniach wzrostu o 0,8% r/r. Głównym powodem ożywienia jest odreagowanie po zakończeniu mrozów.
• Produkcja przemysłowa w marcu wzrosła w 28 z 34 działów. GUS podaje, że odsezonowany poziom produkcji wzrósł o 7% m/m i o 8,8% r/r, co wskazywałoby na spektakularne odbicie – nasze szacunki są bardziej ostrożne, ale kierunkowo zgodne. Wśród głównych ugrupowań przemysłowych najsilniej rosła produkcja dóbr związanych z energią (o 18,3% r/r). To przede wszystkim pokłosie istotnego wzrostu w utajnionej kategorii petrochemicznej (PKD 19), przy słabszej niż przed miesiącem dynamice w wytwarzaniu energii. Nadal wysoka była dynamika produkcji dóbr inwestycyjnych (9,4% r/r), co widoczne jest w dynamikach produkcji pozostałego sprzętu transportowego (19,5% r/r) oraz maszyn i urządzeń (13,0% r/r). Poprawa dotyczyła również motoryzacji (2,5% r/r). Nieco hamuje dynamika produkcji wyrobów metalowych (2,9% r/r), uwzględniająca produkcję broni. W marcu obserwowaliśmy ożywienie produkcji dóbr zaopatrzeniowych (+8,4% r/r) – to najwyższa dynamika od 2022. W strukturze wyróżniały się produkcja materiałów budowlanych i tworzyw sztucznych. Marzec był dobrym miesiącem dla producentów dóbr konsumpcyjnych nietrwałych (8,8% r/r), głównie dzięki branży spożywczej (11,2% r/r). Utrzymywała się natomiast słabość wśród producentów dóbr konsumpcyjnych trwałych (-1% r/r). Branże energochłonne utrzymały dobrą kondycję mimo szoku naftowego, co sugeruje opóźnioną reakcję lub efekt frontloadingu (firmy zwiększały zamówienia by zgromadzić zapasy przed oczekiwanym wzrostem cen).
• Deflacja PPI utrzymuje się – w marcu ceny produkcji obniżyły się o 0,8% r/r po spadku o 2,0% r/r w lutym (rewizja z -2,3% r/r). W ciągu miesiąca poziom cen wzrósł o 1,0% m/m, z czego w petrochemii o 7,9% m/m. Wynik był niższy od oczekiwań, co również wskazuje na brak (jak na razie) silnej reakcji cen na szok naftowy.
• Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w marcu o 0,4% r/r, minimalnie poniżej oczekiwań (0,8% r/r). Tym samym udało odrobić się część strat po mroźnych styczniu i lutym. Najsilniejsze odbicie dotyczyło robót specjalistycznych (43,9% m/m), następnie inżynierii lądowej (38,4% m/m), a w najmniejszym stopniu budowy budynków (29,7% m/m, najmniej dotkniętej efektem mrozów).
• Dane produkcyjne wskazują na mocną końcówkę słabego kwartału. Jest to w dużej mierze odreagowanie po słabości stycznia i lutego, ale też dobry prognostyk na kolejne miesiące. Mimo szeregu zagrożeń (m.in. szok naftowy, niepewność, pogorszenie perspektyw partnerów handlowych) wg nas i tak przeważać mogą czynniki pozytywne (wzrost inwestycji publicznych, w automatyzację oraz sprzęt wojskowy), co powinno skutkować kontynuacją ostrożnej poprawy koniunktury w przemyśle. Dostępne dane za 1q26 wskazują na spowolnienie wzrostu gospodarczego w okolice 3,0% r/r, jednak znacznie lepszy od oczekiwań marzec zmniejsza ryzyko, że skala hamowania okaże się większa.