Makro Flash: Nominalnie solidny wzrost płac, w ujęciu realnym - traci na sile

Pobierz raport

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w marcu wyniosło 9652,19 PLN, co przekłada się na wzrost o 6,6% r/r wobec 6,1% r/r w lutym. Dynamika płac była nieco wyższa od oczekiwań (kons. i PKOe: 6,3% r/r). W ujęciu realnym płace wzrosły o 3,5% r/r, najsłabiej od marca 2025.
• Przyspieszenie rocznej dynamiki płac względem lutego to zasługa m.in. górnictwa, gdzie pomimo silnego miesięcznego spadku związanego z wypłatami tzw. „czternastek” w lutym (−13,1% m/m) wynagrodzenia w marcu, za sprawą niskiej bazy, wzrosły o 6,7% r/r (wobec −2,7% r/r miesiąc wcześniej). Wzrost płac przyspieszył również w wytwarzaniu i zaopatrywaniu w energię elektryczną, gaz, parę wodną i gorącą wodę (do 11,6% r/r z 8,6% r/r), zakwaterowaniu i gastronomii (do 6,8% r/r z 4,7% r/r) oraz w budownictwie (do 8,0% r/r z 6,3% r/r). W rolnictwie i przetwórstwie przemysłowym wzrost wynagrodzeń pozostał niemal niezmieniony i wyniósł odpowiednio 2,5% r/r oraz 6,6% r/r.
• Przeciętne zatrudnienie w marcu spadło o 9 tys. etatów, co przekłada się na spadek o 0,1% m/m oraz 0,9% r/r wobec spadku o 0,8% r/r miesiąc wcześniej. Ujemna dynamika zatrudnienia (w ujęciu rocznym) utrzymuje się nieprzerwanie od października 2023. Wciąż najsilniej redukowano etaty w górnictwie (−4,2% r/r), przy mniejszej skali redukcji w rolnictwie (−1,7% r/r), energetyce (−1,4% r/r), administrowaniu (−1,1% r/r), IT (−0,9% r/r), budownictwie (−0,7% r/r), handlu (−0,5% r/r) i transporcie (−0,5% r/r). Jednocześnie wzrosło zatrudnienie w dostawach wody i gospodarowaniu ściekami (+3,2% r/r), pozostałych usługach (+2,8% r/r), kulturze i rekreacji (+1,9% r/r) oraz zakwaterowaniu i gastronomii (+1,7% r/r). W przetwórstwie przemysłowym liczba etatów ponownie spadła o −1,4% r/r, trend spadkowy utrzymuje się od ponad 3 lat.
• Choć dynamika płac nieco przyspieszyła, do 6,6% r/r z 6,1% r/r w styczniu i lutym, to wciąż kształtuje się poniżej poziomów obserwowanych w latach 2021-2025. Zakładamy, że do końca roku wzrost wynagrodzeń może nieco spowolnić, jednak w całym roku wyniesie około 6%. Jeszcze 2 miesiące temu moglibyśmy zastanawiać się jak na takie dane zareaguje RPP, jednak dziś kluczowym czynnikiem dla Rady pozostają wojna w Zatoce Perskiej i ceny energii, zaś procesy na rynku pracy zeszły na dalszy plan. Dane nie zmieniają naszej prognozy stabilizacji stopy referencyjnej NBP do końca 2026.