Makroekonomia

Monetary policy easing continues in the region, although monetary authorities have become increasingly concerned about the persistence of inflation and may slow down the pace of interest rate cuts. Poland is drifting away on its hawkish boat.

Dobre dane z przemysłu za czerwiec wzniecają nadzieje na szerszy charakter ożywienia gospodarczego w Polsce. Krajowy rynek pracy wytraca temperaturę. EBC nie zmienił stóp procentowych, dalsze obniżki wydają się przesądzone, choć wciąż niepewna jest ich łączna skala w tym roku.

EBC, zgodnie z oczekiwaniami, nie zmienił stóp procentowych - stopa refinansowa wynosi 4,25%, a depozytowa 3,75%. Zdaniem Banku polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna. EBC nie zobowiązuje się do żadnej przyszłej ścieżki stóp, a decyzje uzależnia od napływających danych. Naszym zdaniem kolejna obniżka stóp we wrześniu jest bardzo prawdopodobna.

Produkcja przemysłowa w czerwcu zaskoczyła wszystkich pozytywnie (kons. -1,3% r/r, PKOe: -2,3% r/r), wzrastając o 0,3% r/r po zrewidowanym w górę spadku o 1,6% r/r w maju. Po uwzględnieniu efektu dni roboczych oraz odsezonowaniu odnotowano wzrost o 2,5% r/r oraz 2,7% m/m. Oczekujemy, że dobry wynik z czerwca nie jest jednorazowym wzrostem, lecz początkiem nowego trendu w rozwoju krajowego przemysłu.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu 2024 wyniosło 8144,83 PLN brutto, co przełożyło się na spowolnienie nominalnego wzrostu płac do 11,0% r/r z 11,4% r/r w maju. W danych dostrzegamy oznaki hamowania presji płacowej, spójne z wynikami badań koniunktury. Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu spadło o 0,4% r/r, zgodnie z oczekiwaniami.