Makroekonomia

Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w listopadzie wyniosło 8478,26 PLN brutto i wzrosło nominalnie o 10,5% r/r, powyżej naszych i rynkowych oczekiwań (PKOe: 10,1% r/r, kons.: 10,0% r/r). W ujęciu realnym płace wzrosły o 5,6% r/r. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw obniżyło się o 0,5% r/r (kons i PKOe: −0,6% r/r).

Produkcja przemysłowa w listopadzie spadła o 1,5% r/r wobec wzrostu o 4,6% r/r w październiku. W ujęciu odsezonowanym, wg GUS, odnotowano wzrost o 1,1% r/r. Produkcja budowlana, zgodnie z trendem spadkowym w 2024, obniżyła się o 9,3% r/r, a w ujęciu sa spadła o 5,8% r/r. Perspektywy dla przemysłu pozostają mieszane. Oczekujemy ożywienia napędzanego rozwojem segmentu AI oraz obserwowanym w październiku odbiciem napływów FDI.

Rezerwa Federalna obniżyła poziom docelowy dla stopy fed funds o 25pb do przedziału 4,25-4,50%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Zmianie parametrów polityki pieniężnej towarzyszyła publikacja cokwartalnej projekcji członków FOMC. Mediana oczekiwań co do stóp procentowych pokazuje mniejszą skalę luzowania w przyszłym roku niż w wersji z września (50pb vs 100pb). Dziś odbędą się posiedzenia aż pięciu banków centralnych (Riksbanku, Norges Banku, BoE, BoJ oraz CNB). W kraju kluczowe będą dane o listopadowej aktywności gospodarczej – produkcji przemysłowej, budownictwie oraz z rynku pracy.

Indeks koniunktury Ifo w Niemczech w grudniu obniżył się do 84,7 pkt. z 85,7 pkt. (kons.: 85,5 pkt.). Sprzedaż detaliczna w listopadzie wzrosła w USA silniej od oczekiwań (0,7% m/m vs kons.: 0,5% m/m), a produkcja przemysłowa ponownie rozczarowała. Dziś wieczorem poznamy decyzję Rezerwy Federalnej w zakresie polityki pieniężnej, zakładamy obniżkę o 25pb.

2025 niekoniecznie będzie wypatrywanym od dawna okresem normalizacji światowej gospodarki po szokach z poprzednich lat.