Makroekonomia

W grudniu 2025 deficyt rachunku obrotów bieżących bilansu płatniczego pogłębił się do 1,7 mld EUR (PKO: -342 mln EUR, kons.: -1,25 mld EUR) z 499 mln EUR odnotowanych przed miesiącem. W całym 2025 deficyt wyniósł 0,7% PKB (podobnie jak po listopadzie) wobec 0,3% PKB nadwyżki odnotowanej w 2024.

Inflacja CPI spadła w styczniu do 2,2% r/r z 2,4% r/r w grudniu. Spodziewaliśmy się głębszego spadku – nasza prognoza wynosiła 1,7% r/r, a konsensus oczekiwał hamowania inflacji do 1,9% r/r. W ujęciu miesięcznym poziom cen wzrósł o 0,6%. Dane są pod istotnym, trudnym do precyzyjnego zmierzenia wpływem zmiany klasyfikacji towarów i usług, przez co niemożliwe jest porównywanie dynamik miesięcznych w czasie. Od strony ekonomicznej wśród źródeł zaskoczenia inflacją w górę są silniejsze od oczekiwań wzrosty cen żywności i nośników energii oraz, prawdopodobnie, cen w kategoriach bazowych.

Wczorajsze dane pokazały, że wzrost PKB w Polsce w 4q25 przyspieszył do 4% r/r. Dzisiaj oczekujemy spadku styczniowej inflacji poniżej 2% r/r. Globalnie wydarzeniem dnia będzie publikacja styczniowej inflacji CPI z USA, która może spaść do 2,5% r/r z 2,7% r/r, głównie dzięki niższemu wzrostowi cen żywności i paliw. Kierunek rynkowych trendów będzie dziś uzależniony od reakcji inwestorów na powyższe dane.

Wzrost PKB w cenach stałych roku poprzedniego w 4q25 przyśpieszył do 4,0% r/r z 3,8% r/r kwartał wcześniej.

Raport z amerykańskiego rynku pracy pozytywnie zaskoczył i wskazał na odporność tego segmentu gospodarki - mimo oczekiwanej rewizji w dół danych historycznych. Wspiera to oczekiwania stabilizacji stóp Fedu w najbliższych miesiacach. Głosy płynące z krajowej RPP jasno wskazują na marzec jako termin powrotu do obniżek stóp. Dziś czekamy głównie na publikację polskiego PKB za 4q25.