Makroekonomia

Dziś interesującą publikacją w USA będzie wstępny szacunek majowej koniunktury konsumenckiej wg Uniwersytetu Michigan. W jego tle znajdą się dane z rynku nieruchomości (rozpoczęte budowy i pozwolenia na budowę) za kwiecień. W niedzielę odbędą się pierwsza tura wyborów prezydenckich w Polsce oraz druga tura wyborów prezydenckich Rumunii.

Inflacja CPI w kwietniu spadła do 4,3% r/r z 4,9% r/r w poprzednich trzech miesiącach, a ostateczne dane były o 0,1pp wyższe niż szacunek flash, do czego przyczyniła się lekka rewizja w górę cen nośników energii. W kolejnych miesiącach oczekujemy kontynuacji stopniowej dezinflacji. Silniejszy spadek inflacji nastąpi naszym zdaniem w lipcu, kiedy na roczny wskaźnik przestanie wpływać ubiegłoroczna podwyżka cen energii.

Wzrost PKB w 1q25 okazał się silniejszy od oczekiwań, wyniósł 3,2% r/r. Po uwzględnieniu czynników sezonowych dynamika wzrostu wyniosła aż 3,8% r/r i 0,7% q/q. Dane stanowią solidną podstawę do optymistycznych prognoz na kolejne kwartały. Oczekujemy przyspieszenia wzrostu PKB do 3,3% w całym 2025, wobec 2,9% w 2024.

Dziś poznamy najistotniejsze w tym tygodniu krajowe dane - będą to wstępny szacunek PKB w 1q25 oraz pełne dane inflacyjne za kwiecień. Szacujemy, że wzrost gospodarczy w Polsce w 1q25 spowolnił do 2,9% r/r względem 3,4% r/r kwartał wcześniej. W USA, poza tygodniowymi danymi o zasiłkach dla bezrobotnych, opublikowane będą dane o inflacji PPI, produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej kwietniu.

Rachunek bieżący odnotował w marcu 1,4 mld EUR deficytu. W ujęciu 12-mies. deficyt pogłębił się do 0,4% PKB. Eksport towarów (wyrażony w EUR) w marcu wzrósł o 1,4% r/r, a import zwiększył się o 9,1% r/r. Ponownie do słabości eksportu przyczyniła się branża motoryzacyjna oraz sprzedaż towarów konsumpcyjnych trwałego użytku. Za wysoką dynamikę importu odpowiadał dwucyfrowy wzrost zagranicznych zakupów dóbr konsumpcyjnych trwałego użytku. Ponadto wzrostowa tendencja wzmocniła się w imporcie dóbr inwestycyjnych.