Makroekonomia

CPI inflation in July jumped to 4.2% y/y (flash estimate) from 2.6% y/y in June. The shift was mainly due to the partial unfreezing of energy prices, but its impact on overall inflation turned out to be weaker than feared. In our updated medium term credit forecast we expect current trends to continue in 2024 and 2025 – with loans expected to accelerate, while deposits growth is likely to further moderate.

Krajowy wskaźnik PMI w przetwórstwie w lipcu wzrósł do 47,3 pkt. z 45,0 pkt. W strefie euro PMI przemysłowy ustabilizował się w lipcu na poziomie 45,8 pkt. Początek 2h24 w europejskim przemyśle wygląda słabo, przy głębszych spadkach produkcji i nowych zamówień oraz nasilającej się presji kosztowej. BoE i CNB obniżyli stopy procentowe o 25pb.

Wskaźnik PMI w przetwórstwie w lipcu nieoczekiwanie wzrósł do 47,3 pkt. z 45,0 pkt., podczas gdy konsensus zakładał jego nieznaczny spadek (PKOe: 44,9 pkt., kons.: 44,9 pkt.). Dzisiejszy odczyt jest najwyższym w ostatnich 4 miesiącach, jednak od maja 2022 PMI pozostaje w obszarze recesyjnym, a okres negatywnych (poniżej 50 pkt.) odczytów jest najdłuższy w historii pomiarów.

Zgodnie z oczekiwaniami Rezerwa Federalna utrzymała przedział dla stopy fed funds na poziomie 5,25-5,50%. W naszej ocenie wystąpienie J.Powella stworzyło grunt pod (wycenianą już przez rynek) obniżkę stóp procentowych we wrześniu, a jego wypowiedź – choć nieco zachowawcza – dowodzi, że Fed korzystnie ocenia procesy zachodzące w amerykańskiej gospodarce. W kraju inflacja CPI w lipcu wzrosła skokowo do 4,2% r/r (dane wstępne) z 2,6% r/r w czerwcu. Przesunięcie wynikało głównie z częściowego odmrożenia cen nośników energii, natomiast jego przełożenie na inflację okazało się być słabsze od obaw. Szacujemy, że inflacja bazowa w lipcu utrzymała się na poziomie 3,6% r/r.

CPI inflation in July jumped to 4.2% y/y (flash estimate) from 2.6% y/y in June. The shift was mainly due to the partial unfreezing of energy carrier prices, but its impact on inflation turned out to be weaker than feared - – inflation came in below our forecast (4.7% y/y) and the consensus (4.4% y/y).