Makro Flash: 9 tys. po raz trzeci

Pobierz raport

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w listopadzie wzrosło o 7,1% r/r, po wzroście o 6,6% r/r w październiku. Dynamika płac była wyższa od konsensusu (6,3% r/r), jednak bliska naszej prognozy (7,0% r/r). W październiku przeciętne wynagrodzenie brutto wyniosło 9018,16 PLN, po raz trzeci w historii (po marcu i kwietniu br.) przekroczyło 9 tys. oraz było najwyższe w historii.
• Przyspieszenie dynamiki płac względem października było konsekwencją wypłaty barbórek (przy dynamice +57% m/m płace w górnictwie wrosły o 4,3% r/r vs 1,6% r/r w październiku) oraz odbicia wzrostu w transporcie i gospodarce magazynowej (do 11,1% r/r z 2,4% r/r). Silniej niż przed miesiącem rosły też wynagrodzenia w obsłudze nieruchomości (8,4% r/r vs 7,3% r/r) oraz w minimalnym stopniu, w handlu i naprawie (6,0% r/r vs 5,9% r/r). Branże usługowe, takie jak ICT, zakwaterowanie czy administracja odnotowały hamowanie dynamiki płac, co wskazuje na możliwość dalszego spadku inflacji usługowej.
• Przeciętne zatrudnienie w listopadzie wzrosło o 9 tys. etatów, co jest dobrym wynikiem na tę porę roku. Zatrudnienie było jednak nadal o 0,8% niższe niż przed rokiem. W ujęciu r/r najsilniej redukowano etaty w górnictwie (-3,7%) i handlu (-2,8%). Jednocześnie solidnie rosło zatrudnienie w obsłudze nieruchomości (+2,1%), energetyce oraz zakwaterowaniu i gastronomii (+1,5%), a także w kulturze i rekreacji (+1,3% r/r). Dobry wynik w listopadzie daje nadzieję na ożywienie popytu na pracę i zakończenie trwającej w ostatnich latach restrukturyzacji w polskich firmach. Dane za 3q25 nie były jednak jeszcze optymistyczne – liczba wolnych miejsc pracy wyniosła wtedy 94,7 tys. i spadła o 19,5 tys. r/r. Odsezonowany wskaźnik wolnych miejsc pracy obniżył się natomiast do 0,74% i był najniższy od pandemicznego 2020.
• Listopadowe dane o wynagrodzeniach potwierdzają to, co wiedzieliśmy o rynku pracy – dynamika nominalnych płac znajduje się w średnioterminowym trendzie spadkowym, a wzrost płac realnych od połowy roku stabilizuje się w okolicy 4,0% r/r. Hamowanie wynagrodzeń nominalnych wspiera rozszerzenie procesów dezinflacyjnych na kategorie usługowe i jednocześnie sprzyja konkurencyjności polskich firm. Jednocześnie, dzięki rosnącym płacom realnym, rynek pracy pozostaje wsparciem dla konsumpcji.