Makro Flash: Listopadowa przerwa od ożywienia w przemyśle

Pobierz raport

• Produkcja przemysłowa w listopadzie spadła o 1,1% r/r, po wzroście o 3,3% r/r w październiku, co było wynikiem słabszym od prognoz (kons. 2,9% r/r, PKOe.: 3,1% r/r). Również produkcja budowlano-montażowa uplasowała się poniżej oczekiwań, choć utrzymała się na plusie (+0,1% r/r), po wzroście o 4,1% r/r w październiku (kons. 2,5% r/r, PKOe.: 1,6% r/r). Słabego wyniku nie można tłumaczyć liczbą dni roboczych – była taka sama jak rok temu (19). Listopadowe dane sygnalizują przerwę w trwającym od kilku miesięcy ożywieniu w przemyśle.
• Dynamiki roczne przemysłu były niższe niż w październiku praktycznie we wszystkich działach. W dalszym ciągu najlepiej prezentowała się produkcja dóbr inwestycyjnych, której wzrost wyhamował do 3,7% r/r z 9,1% r/r w październiku. Wysoki impet utrzymuje branża maszyn i urządzeń (12% r/r), przy słabszych wynikach motoryzacji (2,5% r/r, ale wyżej niż 1,0% r/r w październiku). Nieznacznie zwiększyła się produkcja dóbr konsumpcyjnych nietrwałych (0,2% r/r), ale również ona rosła wolniej niż miesiąc wcześniej (4,2% r/r) – w tym segmencie główną przyczyną spowolnienia był niższy przyrost produkcji branży spożywczej. Produkcja pozostałych głównych grup przemysłowych w listopadzie spadała. Produkcja dóbr zaopatrzeniowych była niższa o 1,9% r/r – tu na uwagę zasługuje spadek produkcji branży chemicznej (-4,8% r/r), przy utrzymującym się wzroście produkcji metali (+1,8% r/r). Silnie spada natomiast produkcja dóbr konsumpcyjnych trwałych (−8,2% r/r vs −0,6% r/r w październiku). Ponownie spadła produkcja w meblarstwie (o 7,3% r/r po spadku o 2,2% r/r w październiku i pięciu miesiącach wzrostów). Potwierdza to słabość popytu w tym segmencie (w tym popytu eksportowego).
• Ceny producentów (PPI) w listopadzie pogłębiły spadki do −2,4% z −2,2% r/r w październiku, jednak były one nieco słabsze od oczekiwań (−2,5% r/r). W przetwórstwie kontynuowana jest silna presja deflacyjna, choć dane miesięczne wskazały na pierwszy od czerwca wzrost cen (0,1% m/m). Wynikało to w dużej mierze ze wzrostu cen wyrobów branży naftowej (+2,5% m/m) i tytoniowej (2,0% m/m).
• Produkcja budowlano-montażowa w listopadzie marginalnie wzrosła o 0,1% r/r po wzroście o 4,1% r/r w październiku. Przyspieszenie obserwujemy w robotach specjalistycznych (18,9% r/r), które mogą być wskaźnikiem wyprzedzającym dynamiki całego agregatu. Poprawa widoczna też była w budowie budynków (8% r/r). Za gorszy niż w październiku wynik odpowiada silne pogorszenie produkcji w inżynierii lądowej i wodnej (-12,8% r/r). Zakładamy jednak, że jest to zdarzenie jednorazowe i w kolejnych kwartałach budownictwo wróci wg nas do nieco wyższych wzrostów.
• Słabsze od oczekiwań wyniki sektora wytwórczego w listopadzie wskazują na wyzwania, z którymi mierzą się firmy – słabość popytu zagranicznego (w tym z UE), globalne przetasowania handlowe (w tym konkurencja ze strony chińskiego importu), utrzymujący się spadek cen. Uważamy jednak, że nad tymi negatywnymi czynnikami przeważać będą pozytywne – tj. przyspieszenie wydatkowania środków z funduszy UE, publiczne inwestycje strukturalne i oczekiwana poprawa koniunktury w strefie euro.