Makroekonomia

Na krajowym rynku pracy w lutym działo się niewiele. Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 6,1% r/r, podobnie jak przed miesiącem , a przeciętne zatrudnienie spadło o 0,8% r/r, tak samo jak w styczniu.

Produkcja przemysłowa w lutym wzrosła o 1,5% r/r po spadku o 1,5% r/r miesiąc wcześniej. Produkcja budowlano-montażowa pogłębiła spadek do 13,7% r/r z 12,9% r/r w styczniu. Słabe otwarcie roku w przemyśle i budownictwie oceniamy głównie jako efekt czynników jednorazowych, przede wszystkim silnych mrozów, a nie pogorszenia fundamentów. W kolejnych miesiącach część prac niewykonanych na początku roku powinna być stopniowo nadrabiana, począwszy od cieplejszego marca.

Ataki na infrastrukturę gazową na Bliskim Wschodzie zwiększają napięcia w regionie, co przełożyło się na dalszy wzrost cen ropy naftowej. Zdaniem Fed, wpływ konfliktu na gospodarkę USA jest niepewny, dlatego na wczorajszym posiedzeniu utrzymał bardzo ostrożną postawę i nie zmienił stóp procentowych. Jego śladem pójdą dziś najpewniej inne banki centralne. W Polsce I.Dąbrowski ocenił, że sytuacja międzynarodowa może wydłużyć dochodzenie do docelowego poziomu stóp 3,00-3,50%, co na razie nie wydaje się zagrożone.

Konflikt na Bliskim Wschodzie wciąż się zaostrza, jednak Irak zdecydował się wznowić transport ropy rurociągiem do Turcji. Częściowo równoważy to spadek podaży po zamknięciu cieśniny Ormuz i wywiera presję na spadek cen surowca. Tymczasem marcowy indeks ZEW pokazuje, że niemal cały optymizm dotyczący niemieckiej gospodarki wyparował. W centrum uwagi znajduje się dziś posiedzenie Fed, który – podobnie jak inne banki centralne – najprawdopodobniej przyjmie podejście „wait-and-see”.

Inflacja bazowa, po wyłączeniu cen żywności i energii, w lutym obniżyła się do 2,5% r/r z 2,7% r/r w styczniu i po raz pierwszy od października 2019 nie przekroczyła celu inflacyjnego. Pozytywnym zaskoczeniem była też nadwyżka rachunku obrotów bieżących w styczniu. W centrum uwagi rynków pozostanie Bliski Wschód, a w ubogim kalendarium danych makro znajduje się tylko publikacja marcowego indeksu ZEW dla Niemiec.