Makroekonomia

We wrześniu produkcja budowlano-montażowa wzrosła o 0,2% r/r, mimo prognoz spadku. W segmentach budowy budynków i inżynierii lądowej wystąpiła kontynuacja spadków, natomiast do wzrostów powrócił segment robót specjalistycznych. Oczekujemy silnego wzrostu budownictwa w 2026, po stagnacji w 2025.

Produkcja przemysłowa wzrosła zdecydowanie silniej od oczekiwań, a dynamika płac choć przyspieszyła względem sierpnia, to była niższa od prognoz. Dane z przemysłu sygnalizują mocną końcówkę kwartału i ożywienie po stronie dóbr inwestycyjnych.

Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw we wrześniu wyniosło 8750,34 PLN i wzrosło o 7,5% r/r, nieco wolniej od naszych oczekiwań. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu wyniosło 6,41 mln etatów i spadło o 0,8% r/r. W funkcji reakcji RPP dane o wynagrodzeniach mają ostatnio większą wagę niż te o zatrudnieniu. Oceniamy, że wrześniowy odczyt nie powinien dostarczyć argumentu przeciwko obniżce stóp procentowych na posiedzeniu w listopadzie.

We wrześniu produkcja sprzedana przemysłu wzrosła o 7,4% r/r wobec 0,7% r/r w sierpniu oraz powyżej oczekiwań. Wrześniowy odczyt jest spójny z tezą o trwałej poprawie koniunktury: popyt na dobra inwestycyjne przyspiesza, a eksport prawdopodobnie zaczyna się odbudowywać.

Najważniejsze globalnie wydarzenia w tym tygodniu kumulują się w piątek - wtedy poznamy opóźnioną inflację z USA za wrzesień oraz wstępne indeksy PMI za październik z głównych gospodarek. W Polsce rozpoczyna się cykl kluczowych publikacji. Dziś poznamy: krajowe dane z rynku pracy, produkcję przemysłową i wskaźnik PPI, jutro: produkcję budowlaną, w środę: sprzedaż detaliczną, podaż pieniądza i koniunkturę konsumencką. W czwartek, wraz z szeregiem wskaźników makroekonomicznych z Biuletynu Statystycznego, opublikowana zostanie stopa bezrobocia rejestrowanego za wrzesień.