Makroekonomia

Raport NFP potwierdził słabą kondycję amerykańskiego rynku pracy. W Polsce inflacja bazowa w listopadzie obniżyła się do 2,7% r/r. Dzisiejszy kalendarz publikacji obejmuje rewizję inflacji HICP w strefie euro, niemiecki indeks Ifo oraz krajową koniunkturę konsumencką.

Inflacja CPI w listopadzie spadła do 2,5% r/r z 2,8% w październiku. Inflacja bazowa, której dane poznamy dziś, prawdopodobnie wyniosła ok. 2,7%, co potwierdza trwały trend spadkowy – kluczowy dla RPP, która wskazuje marzec jako najbliższy termin możliwej obniżki stóp. Deficyt budżetu wzrósł do 245 mld zł (84,8% planu), a na rachunku obrotów bieżących odnotowano nadwyżkę blisko 2 mld EUR – najwyższą od początku 2024. Dziś w centrum uwagi raport NFP z amerykańskiego rynku pracy za październik i listopad.

W październiku na rachunku obrotów bieżących bilansu płatniczego odnotowano 1,924 mld EUR nadwyżki wobec deficytu 725 mln EUR we wrześniu. Tym samym miesięczne saldo CAB było najwyższe od początku 2024. W ujęciu płynnego roku deficyt zmniejszył się do 0,8% PKB z 0,9% po wrześniu, a źródłem poprawy było saldo towarowe. W naszej ocenie deficyt towarowy może się w kolejnych miesiącach nieznacznie pogłębiać – nie zakładamy dalszego znaczącego przyspieszenia eksportu ze względu na tylko powolne ożywienie koniunktury w gospodarkach głównych partnerów handlowych oraz rosnąca konkurencję eksportu z Chin na rynkach europejskich.

Rosnący dług publiczny staje się jednym z największych wyzwań dla polskiej gospodarki. Aby uniknąć spirali zadłużenia konieczne są zdecydowane działania ograniczające deficyt fiskalny. W raporcie przedstawiamy katalog możliwych rozwiązań po stronie dochodowej i wydatkowej, które mogą poprawić sytuację sektora finansów publicznych i zatrzymać niebezpieczny trend wzrostu długu.

Inflacja CPI w listopadzie spadła do 2,5% r/r z 2,8% r/r w październiku. Był to wynik o 0,1 pp r/r wyższy od szybkiego szacunku GUS, ale niższy od pierwotnych oczekiwań. Spadek inflacji to złożenie trzech czynników – kontynuacji korzystnych tendencji w cenach żywności, osłabienia inflacji bazowej oraz braku oczekiwanych podwyżek cen ciepła. Wzrost cen usług wyhamował do 5,3% r/r z 5,6% r/r miesiąc wcześniej i był najniższy od 4q19.