Makroekonomia

Ekonomiczny Mikołaj pojawi się już w tym tygodniu, z workiem pełnym publikacji. Uważamy, że w Polsce prezentów będzie więcej niż rózg, podczas gdy na rynkach bazowych może być odwrotnie. Globalnie kluczowe będą dane z USA: we wt. napłyną raporty z rynku pracy za październik (bez st. bezrobocia) i listopad (pełny) a w czw. inflacja CPI za listopad - wyłącznie r/r (bez m/m z powodu braku danych za październik). W centrum uwagi znajdą się też decyzje banków centralnych – EBC, BoE, Riksbanku, Norgesbanku (czw.), BoJ (w pt.), a w regionie MNB (wt.) i CNB (czw.).

November inflation readings brought positive surprises in most of the CEE. The common source of the lower than expected inflation were food prices, while core inflation remains rather sticky. Recent comments by members of Poland’s MPC suggest that they see room for further interest rate cuts, though not necessarily as early as January. Both CNB and MNB are expected to keep interest rates unchanged next week.

Z RPP napływają kolejne głosy wskazujące na chęć do przerwy w serii dostosowań stóp, ale także przestrzeń do tego, by stopy jeszcze nieznacznie spadły. Apetytu na obniżki nie widać także w SNB, gdzie koszty ewentualnego wprowadzenia ujemnych stóp przeważają nad potencjalnymi korzyściami. Dynamiczne obniżki kontynuuje za to Bank Turcji, który w jednym kroku obniżył stopy o 150pb. Dzisiejszy kalendarz nie dostarczy odczytów kluczowych danych, co zapowiada ograniczoną zmienność na rynkach.

Fed trzeci miesiąc z rzędu obniżył stopy procentowe o 25pb, do 3,50-3,75%. Decyzja nie była jednogłośna - trzech członków głosowało rozbieżnie. Prezes Fed sugeruje, że obecnie stopa mieści się w szerokim przedziale szacunków stopy naturalnej. W Polsce poznaliśmy dane o długu publicznym za 3q25, które dają nadzieję, że dług na koniec roku nie przekroczy 60% PKB.

W Dzienniku skupiamy się na ankiecie JOLTS z amerykańskiego rynku pracy, chińskiej oraz węgierskiej inflacji, niemieckim handlu i polskim wykorzystaniu środków z KPO. Dziś w centrum uwagi znajdzie się posiedzenie Fed, które najpewniej zakończy się obniżką stóp o 25pb. Na drugim planie będzie rewizja inflacji CPI w Czechach.