Makroekonomia

Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu w grudniu obniżył się do 48,2 pkt. Spadek aktywności (PMI poniżej 50 pkt.) utrzymał się również w strefie euro i Niemczech. Dzisiaj kluczową publikacją będzie wstępny szacunek krajowej inflacji CPI, która naszym zdaniem wzrosła do 5,0% r/r, głównie za sprawą szybszego wzrostu cen żywności.

Wskaźnik PMI dla przemysłu w grudniu obniżył się do 48,2 pkt. z 48,9 pkt. w listopadzie. Lepsze niż przed miesiącem były natomiast oczekiwania dotyczące przyszłej aktywności, a w szczegółach wyników ankiety dostrzegamy kilka sygnałów, które mogą zwiastować ożywienie koniunktury w 2025.

Nowy rok przywita nas szeregiem publikacji wskaźników PMI, które poznamy już dzisiaj. Naszą uwagę zwróci przede wszystkim wskaźnik PMI dla Polski za grudzień, który według nas pokaże nieznaczne pogłębienie dekoniunktury pod koniec minionego roku (48,4 pkt.). Na drugim planie znajdą się zrewidowane indeksy PMI dla przemysłu w strefie euro, Niemczech i USA – wstępne dane pokazały utrzymujący się pesymizm i dalsze osłabienie aktywności w tej branży w grudniu.

Stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce wyniosła w listopadzie 5,0%, a podaż pieniądza M3 wzrosła o 8,7% r/r, po raz kolejny szybciej niż oczekiwano. Wskaźnik ufności konsumenckiej Conference Board w USA nieoczekiwanie obniżył się w grudniu do poziomu 104,7 pkt. wobec ponad 112 pkt. w listopadzie.

Podaż pieniądza M3 w listopadzie wzrosła o 8,7% r/r po wzroście o 7,8% r/r w październiku i kolejny miesiąc z rzędu dane były wyższe od oczekiwań. Po stronie czynników kreacji M3 ponownie wzrosło znaczenie aktywów zagranicznych netto, jednak od kilku miesięcy obserwujemy coraz większy wkład kredytów, który w listopadzie na poziomie 3,3pp był najwyższy od września 2022.