Makro Flash: Przemysł patrzy z optymizmem na 2025

Pobierz raport

• Wskaźnik PMI dla przemysłu w grudniu obniżył się do 48,2 pkt. (kons: 48,6 pkt., PKOe: 48,4 pkt.) z 48,9 pkt. w listopadzie. Lepsze niż przed miesiącem były natomiast oczekiwania dotyczące przyszłej aktywności, a w szczegółach wyników ankiety dostrzegamy kilka sygnałów, które mogą zwiastować ożywienie koniunktury w 2025.
• Za obniżenie się indeksu PMI względem listopada odpowiadał przede wszystkim głębszy spadek produkcji oraz zakupów. Ograniczona aktywność odzwierciedlała przytłumiony popyt, choć skala spadku nowych zamówień w grudniu była najniższa w 2024. W tych warunkach okres redukcji aktywności zakupowej wydłużył się do ponad 2,5 roku.
• Pomimo słabej bieżącej koniunktury, wynik ankiety PMI dostarczył szeregu sygnałów, które mogą stanowić zapowiedź jej ożywienia w 2025. Po pierwsze, odnotowano poprawę oczekiwań dot. przyszłej aktywności (choć z niskiego poziomu w listopadzie), za którą stało spowolnienie spadku zamówień. Producenci oczekują, że źródłem ożywienia popytu będzie rynek krajowy, co związane będzie m.in. z dalszym napływem środków z KPO. Tymczasem największy partner handlowy Polski, czyli gospodarka niemiecka, nadal wskazywany jest jako słabe ogniwo działalności tego sektora. Po drugie, na wyższą aktywność w kolejnych miesiącach wskazuje wzrost relacji subindeksów nowych zamówień i zapasów wyrobów gotowych do najwyższego poziomu od trzech lat. W tych warunkach można oczekiwać ożywienia działalności zakupowej producentów i odbudowy zapasów. Po trzecie, w grudniu kontynuowany był przyrost zatrudnienia (trzeci miesiąc z rzędu), choć takie tendencje nie znajdują jeszcze potwierdzenia w twardych danych GUS dla sektora przedsiębiorstw. Tymczasem presja kosztowa pozostaje ograniczona, m.in. dzięki spadkowi cen surowców oraz wzmożonej konkurencji.
• W 2h24 przemysł w Polsce radził sobie dużo lepiej niż w przypadku strefy euro, a z głównych gospodarek europejskich na razie nie napływają wyraźne sygnały ożywienia koniunktury. W tych warunkach zakładamy, że to krajowy popyt, wspierany napływem środków z KPO, ale także regularnych funduszy unijnych, będzie stanowił główny motor napędowy dla działalności przemysłowej w 2025. Póki co jedynym twardym dowodem na nadchodzące ożywienie jest przyrost zatrudnienia, jednak do ogłoszenia pełnego „sukcesu” będziemy potrzebować dowodu w postaci wzrostu nowych zamówień.