Makro Flash: Stopniowe ożywienie akcji kredytowej

Pobierz raport

• Podaż pieniądza M3 w listopadzie wzrosła o 8,7% r/r po wzroście o 7,8% r/r w październiku i kolejny miesiąc z rzędu dane były wyższe od oczekiwań (PKOe i kons.: 8,3% r/r). W porównaniu z poprzednim miesiącem przyspieszyły wszystkie pozostałe miary pieniądza, w szczególności wartość gotówki w obiegu wzrosła o 10% r/r, najsilniej od czerwca 2022.
• Po stronie czynników kreacji M3 ponownie wzrosło znaczenie aktywów zagranicznych netto, jednak od kilku miesięcy obserwujemy coraz większy wkład kredytów, który w listopadzie na poziomie 3,3pp był najwyższy od września 2022.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w listopadzie wzrosły o 5,5% r/r, po wzroście o 4,7% r/r miesiąc wcześniej i najsilniej od ponad dwóch lat. Również w ujęciu m/m nastąpiło przyspieszenie wzrostu wolumenów, do 0,7% z 0,2% w październiku, głównie w obszarze podmiotów instytucjonalnych. Dynamika kredytów dla tego sektora przyspieszyła do 6,2% r/r oraz 1,2% m/m, a w przypadku kredytów dla przedsiębiorstw do 4,9% r/r oraz 0,9% m/m. Kredyty dla gospodarstw domowych rosły w ostatnich 3 miesiącach o 0,1%-0,2% m/m, zauważanie wolniej niż na początku roku, jednak ich roczna dynamika przyspieszyła do 3,4% r/r, a w przypadku kredytów zlotowych do 6,2% r/r. Nieco wolniej rosną kredyty konsumpcyjne, podczas gdy dynamika kredytów mieszkaniowych złotowych ustabilizowała się na poziomie 0,5-0,6% m/m – roczne dynamiki wynoszą odpowiednio 5,8% r/r dla kredytów konsumpcyjnych oraz 8,8% r/r dla kredytów mieszkaniowych złotowych.
• Zobowiązania sektora bankowego (skor. o FX) w listopadzie wzrosły o 9,6% r/r po wzroście o 8,7% r/r w październiku. W porównaniu z poprzednim miesiącem lekko przyspieszyły depozyty osób prywatnych (do 10,8% r/r), a silnie depozyty podmiotów instytucjonalnych (do 8,2% r/r), głównie za sprawą 30-procentowego wzrostu depozytów instytucji rządowych i samorządowych. Depozyty przedsiębiorstw wzrosły o 1,6% r/r po wzroście o 1,1% r/r w październiku.
• Pomimo oznak ożywienia akcji kredytowej relacja kredytów do depozytów obniżyła się do nowego historycznego minimum na poziomie 66,6%.