Makroekonomia

Wskaźniki koniunktury konsumenckiej w lipcu pogorszyły się po chwilowej poprawie w czerwcu. Do pogorszenia nastrojów najsilniej przyczyniła się słabsza ocena przyszłej sytuacji finansowej gospodarstw domowych. Dzisiejsze kalendarium jest pełne istotnych krajowych danych. Poznamy dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw oraz o produkcji przemysłowej i inflacji PPI za czerwiec. Kluczowym wydarzeniem w Europie będzie posiedzenie EBC, chociaż nie spodziewamy się po nim fajerwerków i oczekujemy pozostawienia stóp na niezmienionym poziomie (depozytowa: 3,75%, refinansowa: 4,25%).

Dziś w Dzienniku piszemy m.in. o niższej niż oczekiwano inflacji bazowej w Polsce, rewizji KPO i projekcie ustawy Kredyt #naStart, a także regionalnych i amerykańskich danych. Wyczekujemy odczytów inflacji HICP w strefie euro, danych o koniunkturze konsumenckiej w Polsce oraz amerykańskich danych o produkcji przemysłowej.

Ożywienie w europejskim przemyśle słabnie, co budzi obawy o kondycję całej gospodarki. W USA prezes Fed dostrzegł postępy w dezinflacji. W Polsce inflacja CPI za czerwiec nieznacznie wzrosła, z kolei nadwyżka bieżąca w ujęciu rocznym utrzymała się. Po połowie roku deficyt fiskalny wzrósł do 69,9 mld PLN, osiągając 38% całorocznego limitu.

Deficyt obrotów bieżących w maju wyniósł 63 mln EUR, co oznacza wynik słabszy od naszej prognozy (+359 mln EUR, kons.: +12 mln EUR). W ujęciu płynnego roku nadwyżka bieżąca utrzymała się na poziomie z kwietnia (1,8% PKB; po rewizji danych kwartalnych i miesięcznych). W kolejnych miesiącach oczekujemy stopniowego spadku nadwyżki, do ok. 1% PKB na koniec 2024.

Inflacja CPI w czerwcu wzrosła do 2,6% r/r z 2,5% r/r w maju, a finalne dane potwierdziły tzw. szybki szacunek GUS. W ujęciu m/m poziom cen zwiększył się o 0,1%. Na wzrost inflacji w ujęciu r/r wpłynęły ceny żywności, przy nieznacznie ujemnym oddziaływaniu cen paliw i inflacji bazowej. Podtrzymujemy szacunek, że inflacja bazowa w czerwcu wyhamowała do 3,7% r/r z 3,8% r/r miesiąc wcześniej.