Makroekonomia

Fed pozostawił stopy procentowe bez zmian, ale ze względu na brak postępów w obniżaniu inflacji wskazał, że rozpoczęcie cyklu obniżek zapewne nastąpi później niż wcześniej oczekiwano. W Polsce inflacja CPI wzrosła w kwietniu do 2,4% r/r, a efekt podwyżki stawki VAT na żywność był ograniczony. W strefie euro inflacja HICP ustabilizowała się w kwietniu (2,4% r/r), a wzrost gospodarczy w 1q24 nieco przyspieszył i był nawet wyższy od oczekiwań.

Inflacja CPI w kwietniu wzrosła do 2,4% r/r z 2,0% r/r w marcu. Nieco niższy niż zakładaliśmy wynik to zasługa przede wszystkim słabszego wzrostu cen żywności.

Indeks ESI w strefie euro obniżył się w kwietniu do 95,6 pkt., po chwilowej poprawie w marcu, a przemysłowy PMI w Chinach wzrósł do 51,4 pkt. Według wstępnego szacunku inflacja w Niemczech ustabilizowała się w kwietniu na poziomie 2,2% r/r i okazała się nieznacznie niższa od oczekiwań (kons: 2,3% r/r). Ostatni dzień przed majówką minie pod znakiem inflacji, zarówno krajowej jak i europejskiej. Oceniamy, że inflacja w kwietniu odbiła się od marcowego dołka i wzrosła do 2,5% r/r, głównie za sprawą powrotu 5% stawki VAT na żywność od 1 kwietnia. W przypadku strefy euro oczekiwana jest stabilizacja inflacji HICP na poziomie 2,4% r/r, której towarzyszyć będzie dalszy spadek inflacji bazowej do 2,6% r/r.

Na ekonomicznej scenie w tym tygodniu główną rolę grać będą posiedzenie Fed (śr.) i kwietniowy raport z amerykańskiego rynku pracy (pt.), a w strefie euro kwietniowa wstępna inflacja HICP (wt.) i PKB za 1q24 (wt.). W kraju najistotniejsze będą wtorkowy wstępny szacunek inflacji za kwiecień oraz czwartkowy indeks PMI w przetwórstwie.

Poland’s fiscal position deteriorated in 2023 (deficit in 2023 rose to 5.1% of GDP compared to 3.4% of GDP in 2022), but mostly due to discretionary measures (“energy shields” and defense spending). In 2023 military spending increased the most among NATO countries (to 3.3% of GDP - 1.3pp above the 2010-21 average), posing the largest burden pushing the deficit up.