Dziennik Ekonomiczny: Wszystkiego najlepszego w 2025!

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Podczas gdy większość minionego roku mijała pod znakiem zapowiedzi luzowania polityki pieniężnej przez główne banki centralne, z materializacją obniżek w 2h24, ostatnie miesiące 2024 przyniosły jastrzębi zwrot w forward guidance Rezerwy Federalnej. W konsekwencji pod koniec roku obserwowaliśmy wyraźny wzrost rentowności obligacji na rynkach bazowych. Relatywnie jastrzębie na tle otoczenia nastawienie krajowej RPP wspierało notowania złotego, choć jego wycenom ciążył wzrost niepewności geopolitycznej, w tym po wygranej D.Trumpa w wyborach prezydenckich w USA. W trakcie całego 2024 złoty umocnił się o ok. 1,5% względem EUR oraz osłabił o 5,0% względem USD. Kurs EURUSD na koniec 2024 wyniósł 1,04 i był o ponad 6,2% niżej niż na koniec 2023. W ostatnich dniach roku kurs EURPLN oscylował w okolicy 4,27, a USDPLN powyżej 4,11. Indeks S&P oddał część poświątecznych zysków, jednak i tak na koniec roku był o blisko 24% powyżej poziomu zamknięcia z końca 2023. Dużo słabiej radził sobie krajowy parkiet – szeroki indeks WIG w ciągu roku wzrósł jedynie o 1,4%.
• Nowy rok przywita nas szeregiem publikacji wskaźników PMI, które poznamy już dzisiaj. Naszą uwagę zwróci przede wszystkim wskaźnik PMI dla Polski za grudzień, który według nas pokaże nieznaczne pogłębienie dekoniunktury pod koniec minionego roku (48,4 pkt.). Na drugim planie znajdą się zrewidowane indeksy PMI dla przemysłu w strefie euro, Niemczech i USA – wstępne dane pokazały utrzymujący się pesymizm i dalsze osłabienie aktywności w tej branży w grudniu. Zaplanowana na dziś publikacja liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA powinna pokazać zbliżony odczyt do tego sprzed Świąt (221 tys. vs 219 tys.).
• Piątek przyniesie z kolei wstępny szacunek krajowej inflacji CPI, która naszym zdaniem wzrosła względem listopada, głównie za sprawą szybszego wzrostu cen żywności.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w tygodniu przedświątecznym utrzymała się na poziomie zbliżonym do poprzedniego tygodnia i konsensu, wynosząc 219 tys. Ponownie wzrosła natomiast liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku, co sygnalizuje, że znalezienie pracy przez osoby bezrobotne może być utrudnione.
• GER: Zgodnie z oczekiwaniami Prezydent Niemiec, F.W.Steinmeier, rozwiązał parlament i zdecydował, że przyspieszone wybory parlamentarne odbędą się 23 lutego, 7 miesięcy przed właściwym terminem. Bieżące sondaże wskazują, że zwycięży w nich CDU/CSU (poparcie ok. 30%), wyprzedzając AfD (18%) i oddające władzę SPD (17%) oraz Zielonych (14%). Trzecia z dotychczasowych partii tzw. koalicji świateł drogowych, FDP, balansuje na pograniczu progu wyborczego, wynoszącego 5%. Obecny parlament kontynuuje pracę do czasu ukonstytuowania się nowych izb.
• POL: H.Wnorowski (RPP) ocenił, że obniżki stóp procentowych powinny nastąpić w 2025, ale nie będą to istotne zmiany ze względu na luźną politykę fiskalną. Dyskusja na temat obniżek stóp może się rozpocząć już w marcu, po zapoznaniu się przez Radę z najnowszą projekcją.
• TUR: Na grudniowym posiedzeniu Bank Turcji (CBT) zgodnie z oczekiwaniami zainicjował cykl luzowania polityki pieniężnej, zaskakując jednak skalą obniżki. Główna stopa procentowa została zmniejszona o 250pb, do 47,5% wobec prognozowanej redukcji na poziomie 150pb. Dodatkowo CBT zawęził korytarz stóp procentowych z 600pb do 300pb, powracając do szerokości sprzed posiedzenia w marcu 2024. W komunikacie CBT podtrzymał dotychczasowy forward guidance i dodał stosunkowo jastrzębi przekaz o tym, że kolejne decyzje będą podejmowane w oparciu o perspektywy inflacji. To sugeruje kontynuację obniżek stóp procentowych, które jednak nie będą raczej agresywne i nieprzerwane.
• CHN: Ludowy Bank Chin utrzymał stopę MLF na poziomie 2% i wycofał z systemu finansowego rekordowe 1,15 bln CNY netto, co wpisuje się w strategię umiarkowanie luźnej polityki monetarnej. Decyzje te oraz oczekiwania na znaczące obniżki stóp w 2025 obniżyły rentowności chińskich obligacji skarbowych do rekordowych minimów. W noworocznym wystąpieniu Xi Jinping ocenił, że chińska gospodarka znalazła się pod presją i należy znaleźć nowe czynniki wzrostu. Podkreślił jednak, że liczy na to, iż wzrost PKB w 2024 wyniósł zgodnie z planem 5%.
• JPY: Sprzedaż detaliczna w listopadzie wzrosła o 2,8% r/r, wobec 1,3% r/r w październiku i przekraczając oczekiwania rynku. Był to 32. z rzędu miesiąc wzrostu, wspierany przez rosnące wynagrodzenia. Stopa bezrobocia pozostała na poziomie 2,5%, z rekordowym zatrudnieniem 68,08 mln osób i wzrostem współczynnika aktywności zawodowej do 63,5%. Produkcja przemysłowa spadła o 2,3% m/m, obniżając się pierwszy raz od sierpnia, głównie w maszynach produkcyjnych (-9,1%) i pojazdach (-4,3%). Wskaźnik PMI w grudniu wzrósł do 49,6 pkt. z 49,0 pkt. w listopadzie. Był to najwyższy odczyt od września, mimo że wskazywał na 6. z rzędu miesiąc spadku aktywności w przemyśle. Tymczasem z podsumowania opinii wyrażanych podczas ostatniego decyzyjnego posiedzenia BoJ wynika, że pojawiły się na nim głosy wskazujące, iż wypełniają się warunki do dokonania w najbliższym czasie kolejnej podwyżki stóp procentowych, a jeden z członków wezwał nawet, aby ta podwyżka miała miejsce niezwłocznie. Najbliższe decyzyjne posiedzenie BoJ odbędzie się 23-24 stycznia, natomiast wg rynkowego konsensusu do podwyżki stóp dojdzie dopiero w marcu.
• ESP: Inflacja CPI w Hiszpanii wzrosła trzeci miesiąc z rzędu, przyspieszając w grudniu do 2,8% r/r z 2,4% r/r w listopadzie. Wynik był wyższy od oczekiwań (kons.: 2,6% r/r). Za przyspieszeniem stał wzrost cen paliw (vs ich spadek w grudniu 2023), a także szybszy niż przed rokiem wzrost cen w kategorii kultura i rozrywka. Inflacja HICP również wyniosła 2,8% r/r.
• ROM: Według doniesień medialnych koalicja rządząca w Rumunii podjęła decyzję, że ponowne wybory prezydenckie odbędą się 23 marca, czyli prawie 4 miesiące po unieważnionych wyborach. Ewentualna II tura miałaby się odbyć 6 kwietnia.
• POL: Ministra funduszy i polityki regionalnej K.Pełczyńska-Nałęcz poinformowała, że w 1h25 możliwa będzie ocena wykorzystania środków z KPO. Z kolei w 2h25 możliwe będzie rozpoczęcie przekładania środków w ramach KPO – np. przesunięcie niewykorzystanych pożyczek na inwestycje w infrastrukturę energetyczną. W 2025 czekają nas dwie rewizje KPO, pierwsza związana ze składaniem 4. i 5. wniosku, a druga bardziej techniczna. Ministra stwierdziła, że przyszły rok będzie rekordowy pod względem inwestycji z funduszy europejskich, będzie to ponad 90 mld PLN z KPO oraz 30 mld PLN z funduszy strukturalnych.
• EUR: Według operatora przesyłowego Fingrid naprawa uszkodzonego podmorskiego kabla energetycznego EstLink 2 między Estonią a Finlandią potrwa do końca lipca 2025, a jej koszt szacowany jest na dziesiątki mln euro.
• USA: Prezydent J.Biden ogłosił pakiet pomocy wojskowej dla Ukrainy o wartości 2,5 mld USD. Na nowy pakiet składają się dwie części: darowany sprzęt z zasobów sił zbrojnych USA oraz broń, która zostanie zakupiona dla Ukrainy w ramach programu Ukraine Security Assistance Initiative (USAI). Nowy pakiet wyczerpuje wszystkie środki przeznaczone przez Kongres w ramach USAI.
• POL: Wiceminister finansów, J.Drop, poinformował, że stopień prefinansowania potrzeb pożyczkowych na 2025 wynosi 25%. Dodał, że stan środków na rachunkach budżetowych na koniec roku będzie przekraczał 130 mld PLN.
• USA: Ceny nieruchomości według indeksu Case-Schiller w 20 największych miastach wzrosły w październiku o 4,2% r/r, co oznacza spowolnienie dynamiki względem września (4,6% r/r). W ujęciu miesięcznym ceny obniżyły się o 0,23%. Nowy Jork ma najbardziej rozgrzany rynek nieruchomości, ze wzrostem cen przekraczającym 7%. Na poziomie 20 największych miast stopa zwrotu z inwestycji po uwzględnieniu inflacji jest nadal dodatnia, choć nie tak wysoka jak w ostatnich latach.
• CHN: Indeks PMI Caixin spadł w grudniu do 50,5 pkt. z 51,5 pkt. w listopadzie, wobec oczekiwanego niewielkiego wzrostu. Grudniowy wynik wskazuje na utrzymanie wzrostu aktywności w sektorze, chociaż dynamika produkcji i zamówień była niższa niż przed miesiącem. Negatywny wpływ na aktywność w sektorze miały spadające zamówienia eksportowe.
• UKR-ROS: Wczoraj rano wygasła 5-letnia umowa między Rosją i Ukrainą o tranzycie gazu. Gazprom poinformował, że został pozbawiony technicznej i prawnej możliwości dostarczania gazu tranzytem przez terytorium Ukrainy od 1 stycznia. Premier Słowacji R.Fico ocenił, że wstrzymanie dostaw rosyjskiego gazu może kosztować Słowację setki milionów euro. Komisja Europejska zapewniła, że europejska infrastruktura gazowa jest wystarczająco elastyczna, by dostarczać gaz nierosyjskiego pochodzenia do Europy Środkowo-Wschodniej alternatywnymi trasami.