Makroekonomia

Wskaźnik PMI dla przetwórstwa przemysłowego wzrósł w marcu do 50,7 pkt. (PKOe: 50,9 pkt. kons.: 51,1 pkt.) z 50,6 pkt. w lutym i tym samym jest najwyższy od prawie 3 lat, a od dwóch miesięcy utrzymuje się powyżej granicy 50 pkt. Po raz pierwszy od ponad trzech lat wzrosły zamówienia eksportowe. Marcowy PMI sugeruje, że polski przemysł w większym stopniu wiąże nadzieję z rodzącym się na horyzoncie ożywieniem gospodarki UE, w szczególności Niemiec, niż obawia się globalnej dekoniunktury związanej z potencjalną, pełnoskalową wojną handlową.

Opisujemy pozytywną niespodziankę inflacyjną w Polsce i Niemczech, poprawę nastrojów w Chinach, wyniki kwartalnej Ankiety Makroekonomicznej oraz dane o kolejnym wzroście długu publicznego w Polsce.

Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI w marcu wyniosła 4,9% r/r, więc nie zmieniła się względem lutego i stycznia oraz była nieco niższa od oczekiwań (PKOe: 5,0% r/r, kons: 5,0% r/r). Szacujemy, że inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii znalazła się w przedziale 3,4-3,5%, więc również poniżej naszych oczekiwań (PKOe: 3,6% r/r) i wyniku z lutego (3,6% r/r). Oznaczałoby to, że inflacja bazowa powróciła do pasma dopuszczalnych odchyleń od celu po ponad trzech latach.

W tym tygodniu najistotniejsze globalnie publikacje makroekonomiczne to dane z amerykańskiego rynku pracy. W centrum uwagi będą również wstępne dane inflacyjne za marzec z kraju (które poznamy już dziś) i z Europy (Niemcy, strefa euro, Czechy). W środę poznamy decyzję RPP, ale nie spodziewamy się zmiany poziomu stóp procentowych.

Housing prices in Poland stabilized in 4q24, with weak demand, record-high unsold inventory, and a sharp drop in transactions. Prices are expected to remain stable in 2025, with a risk of moderate declines, in (an unlikely) scenario of the NBP not cutting interest rates by year-end. Central banks in both Czechia and Hungary decided to keep interest rates unchanged and presented a hawkish stance. Next week will bring PMI indexes for the CEE. In the middle of the week the NBP will decide on the interest rates, however, due to relatively short time that passed since the last decision and accompanying projection, we do not expect a major change in stance.