Makroekonomia

W całym 2024 rachunek bieżący miał nadal niewielką nadwyżkę równą 0,1% PKB. Pogorszenie salda względem 1,8% PKB nadwyżki w 2023 było konsekwencją pojawienia się deficytu w handlu towarami (−0,8% PKB wobec +0,6% PKB w 2023), mniejsza niż przed rokiem była nadwyżka w usługach (4,8% PKB vs 5,3% PKB), natomiast nieco lepiej niż w poprzednim roku wyglądało saldo dochodów pierwotnych (−3,4% PKB vs −3,8% PKB).

Wzrost PKB w cenach stałych roku poprzedniego w 4q24 przyspieszył do 3,2% r/r z 2,7% r/r w 3q24. Podtrzymujemy ocenę, że głównym motorem wzrostu pozostała konsumpcja, wspierana solidnym wzrostem realnym płac. Efekt przeniesienia na ten rok szacujemy na 1,1-1,2 pkt. proc. wkładu do dynamiki PKB w całym 2025 (tyle wyniósłby wzrost w całym 2025 przy założeniu stagnacji q/q we wszystkich kwartałach). Zakładamy, że w 2025 wzrost gospodarczy przyspieszy do ok. 3,5% z 2,9% w 2024.

W Dzienniku piszemy o zaskakującym wzroście inflacji CPI w USA, który zredukował rynkowe wyceny obniżek stóp Fed w 2025 do zaledwie 25pb. Przytaczamy także wypowiedzi bankierów centralnych: J.Powella, R.Bostica (Fed) oraz F.Eldersona (EBC). Dziś w centrum uwagi znajdą się krajowe dane - PKB za 4q24 oraz bilans płatniczy za grudzień.

Dzień minie pod znakiem inflacji – tej najistotniejszej globalnie, czyli amerykańskiej oraz tej wartej uwagi regionalnie, czyli czeskiej. W styczniu inflacja CPI w USA powinna się utrzymać w okolicy grudniowego poziomu (2,9% r/r), przy inflacji bazowej na poziomie 3,2% r/r (również bez zmian względem grudnia). Wolne postępy w obniżaniu inflacji przy niepewności generowanej dynamiczną polityką D.Trumpa mogą opóźnić obniżki stóp Fed, co sygnalizują wypowiedzi przedstawicieli FOMC.

Na konferencji prasowej premier D.Tusk oraz minister finansów A.Domański przedstawili plan rozwoju gospodarki w najbliższych latach. Zgodnie z zapowiedziami premiera inwestycje w polskiej gospodarce w 2025 mają wynieść około 650-700 mld PLN. Prezydent D.Trump nałożył 25% cła na importowaną stal i aluminium. Nowe taryfy objęły Kanadę, Meksyk, Brazylię, Unię Europejską, Japonię i Wielką Brytanię.