Makroekonomia

Podaż pieniądza w kwietniu wzrosła o 7,4% r/r wobec 6,6% r/r w marcu, silniej od oczekiwań (kons.: 6,8% r/r., PKOe: 6,7% r/r). Pomimo wahliwości w ostatnich miesiącach, tempo wzrostu dobrze wpisuje się w średnią dynamikę roczną liczoną od początku 2023 (7,5% r/r). Relacja kredytów do depozytów w kwietniu ponownie spadła, do 68,2%.

Krajowa sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła realnie o 4,1% r/r, a produkcja budowlano-montażowa zaskoczyła pozytywnie obniżając się "tylko" o 2% r/r. W strefie euro wzrost płac negocjowanych przyspieszył w 1q24 do 4,7% r/r, jednak to za mało, aby dane zmieniły konsensus w EBC dotyczący obniżki stóp w czerwcu.

Produkcja budowlano-montażowa w kwietniu zaskoczyła pozytywnie – obniżyła się „tylko” o 2% r/r (kons.: -5,0% r/r, PKOe: -5,9% r/r), wobec -13,3% r/r w marcu. Źródłem niespodzianki była zdecydowanie lepsza kondycja inżynierii lądowej. Produkcja budowlana pozostaje jednak pod presją. Na rynku nieruchomości utrzymuje się ożywienie, choć bieżące dane sygnalizują, że jego siła słabnie.

Sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła realnie o 4,1% r/r, po wzrostach o 6,1% r/r w dwóch poprzednich miesiącach. W kwietniu efekt przesunięcia Wielkanocy, który był widoczny w spadku sprzedaży żywności o 6,8% r/r, został zneutralizowany przez silne wzrostu sprzedaży w innych kategoriach, m.in. samochodów oraz paliw.

Wymowa minutes po posiedzeniu FOMC z 1 maja była bardziej jastrzębia niż towarzysząca decyzji konferencja prasowa, co zwiększa prawdopodobieństwo odsunięcia obniżek stóp na jesień/zimę. Krajowe wyniki produkcji przemysłowej za kwiecień pozytywnie zaskoczyły. Tempo wzrostu płac powoli hamuje, utrzymuje się spadek zatrudnienia. W maju nastroje konsumentów pogorszyły się, stabilne były nastroje firm. Dziś w centrum uwagi będą dane o płacach negocjowanych w strefie euro.