Makroekonomia

PKB w 4q23 wzrósł o 1,0% r/r po wzroście o 0,5% r/r w 3q23, a jego dynamika kształtowała się w dolnej części przedziału wyszacowanego na podstawie danych rocznych. Dzisiejszy szacunek flash obejmuje tylko dynamikę PKB ogółem, jednak na podstawie opublikowanych dwa tygodnie temu danych rocznych można powiedzieć, że rozczarowujące wyniki gospodarki pod koniec ubiegłego roku to przede wszystkim skutek słabości konsumpcji. Naszym zdaniem była ona przejściowa i najpewniej wynikała z odbudowy nadszarpniętych przez okres wysokiej inflacji oszczędności.

Inflacja CPI w USA obniżyła się w styczniu do 3,1% r/r (z 3,4%r/r w grudniu), a jej spadek był mniejszy od oczekiwań (kons.: 2,9% r/r). W ciągu miesiąca ceny wzrosły o 0,3% wobec konsensusu prognoz na poziomie 0,2%. W kraju uwagę przykują dziś wstępne dane o PKB w 4q23. Dane całoroczne pozwalają oszacować, że wzrost gospodarczy wyniósł 0,9-1,3% r/r, a więc był niższy od wcześniejszych oczekiwań. Dzisiaj poznamy też istotne dane o aktywności gospodarczej ze strefy euro i regionu EŚW.

W samym grudniu na rachunku obrotów bieżących pojawił się deficyt, ale łącznie, ostatnie 18 miesięcy było okresem bezprecedensowej poprawy równowagi zewnętrznej Polski.

W skali globalnej wydarzeniem dnia (jeśli nie tygodnia) będzie dziś styczniowa inflacja CPI z USA. Przebicie przez inflację headline psychologicznej granicy 3% może wpisać się w tendencje z końca ubiegłego tygodnia i ponownie wzniecić wiarę, że relatywnie szybko zobaczymy obniżki stóp Fed. W Polsce uwaga skoncentruje się na grudniowych danych o bilansie płatniczym. Wczoraj pojawiły się informacje na temat możliwych rozwiązań dotyczących cen energii w 2h24.

Nominalny wzrost płac w gospodarce narodowej w 2023 był najmocniejszy od 23 lat. Inflacja w Niemczech i na Węgrzech pozostaje na trajektorii spadkowej. Członkowie RPP nie wykluczają dostosowań stóp w tym roku. UE coraz bliżej reformy budżetowej. W tym tygodniu czekamy na wyniki krajowego PKB za 4q23 i pierwsze dane o inflacji CPI w tym roku - wg nas krajowa inflacja obniżyła się w styczniu do 3,8% r/r.